Kredit für das Unternehmen: worauf die Bank vor dem Zinssatz schaut

Das Tor ist die Deckung, und niemand legt ihre Höhe gesetzlich fest

Die Schuldendienstdeckung ist eine Division: der Betrag, den der Betrieb in einer Periode für den Schuldendienst verfügbar hat, geteilt durch Tilgung und Zinsen derselben Periode. Über 1,00 zahlt der Betrieb aus dem eigenen Geschäft; darunter zahlt er aus etwas anderem — dem Gesellschafter, einem Kontokorrent, einem unbezahlten Lieferanten. Eine Bank finanziert nicht bei 1,00, weil 1,00 nichts für ein schlechtes Quartal übrig lässt: Sie setzt eine Untergrenze darüber und schreibt sie als Kennzahlenklausel in den Vertrag, die sie jedes Jahr prüft.

Zwei Dinge über diese Untergrenze sollte man vorher wissen. Erstens: Kein Gesetz legt sie fest. In der Europäischen Union gibt es nirgends eine gesetzliche Mindestdeckung — die Zahl im Term Sheet ist eine geschäftliche Entscheidung dieser Bank über diese Branche in diesem Moment, und sie ist verhandelbar wie jede Vertragsklausel. Zweitens, nützlicher: Auch der Zähler ist nicht standardisiert. Eine Bank setzt EBITDA oben ein; eine andere zieht Steuern und Erhaltungsinvestitionen ab und kommt zu dem, was die Projektfinanzierung den für den Schuldendienst verfügbaren Zahlungsstrom nennt; eine dritte rechnet die frei gestaltbare Geschäftsführervergütung hinzu und eine vierte weigert sich. Derselbe Betrieb zeigt allein je nach Definition 1,42 oder 1,05: Bevor du über die Schwelle streitest, finde heraus, was in den Bruch kommt.

Dreh den Fall um, und er wird zum Ziel statt zum Urteil. Bei 60 000 € laufendem Dienst und 400 000 € zu 4,5 % über sieben Jahren beträgt der gesamte Dienst 126 721 € im Jahr. Um eine Klausel von 1,25 zu erfüllen, braucht der Betrieb 158 401 € verfügbaren Zahlungsstrom; bei 1,20 sind es 152 065 € und bei 1,50 190 081 €. Verkürze dasselbe Darlehen auf fünf Jahre, und daraus werden 186 858 €, 179 384 € und 224 230 € — die Klausel hat sich nicht geändert, das Tilgungsprofil schon. Das ist die nützlichste Rechnung vor dem Termin: nicht, ob du heute bestehst, sondern wie viel der Antwort von der Form der Rückzahlung bestimmt wird und nicht von der Gesundheit des Betriebs.

Die Laufzeit ist der Hebel — und sie wiegt zwölfmal so viel wie der Zins

Das ist die Rechnung, die das ganze Gespräch neu ordnet. Gleicher Betrieb, gleiche 400 000 €, drei Varianten. Zu 4,5 % über fünf Jahre beträgt der Jahresdienst 89 486 €, die Deckung 1,2041. Senke den Zins auf 3,5 % — ein ganzer Punkt, den fast niemand bekommt — und der Jahresdienst liegt bei 87 320 €, die Deckung bei 1,2218. Das Zinszugeständnis kaufte 0,0177 Deckung. Setze nun den Zins zurück auf 4,5 % und nimm sieben Jahre: Jahresdienst 66 721 €, Deckung 1,4204. Die Laufzeit kaufte 0,2163 — das 12,2-Fache dessen, was der Zinsnachlass brachte.

Die dritte Variante beendet die Debatte. Nimm einen um einen ganzen Punkt schlechteren Zins als am Anfang — 5,5 % — und trotzdem die sieben Jahre. Jahresdienst 68 976 €, gesamter Dienst 128 976 €, Deckung 1,3956. Das sind 0,1915 Verbesserung, immer noch das 10,8-Fache dessen, was ein Zinspunkt bringt. Anders gesagt: Wer einen ganzen Margenpunkt gegen zwei Jahre Laufzeit tauscht, steht bei der Kennzahl, über die der Kreditausschuss tatsächlich abstimmt, mehr als zehnmal besser da. Der Zins ist die Zahl, die der Kreditnehmer zum Termin mitbringt; die Laufzeit ist die Zahl, die entscheidet.

Nichts davon macht die Laufzeit kostenlos, und der Artikel wäre unehrlich, wenn er hier aufhörte. Das Fünfjahresdarlehen zu 4,5 % kostet über seine Laufzeit 47 432 € Zinsen. Das Siebenjahresdarlehen zu 5,5 % kostet 82 833 € — 35 401 € mehr für dieselben 400 000 €. Der Zinspunkt, um den du nicht gekämpft hast, war über fünf Jahre 10 831 € wert. Der Tausch ist also ausdrücklich: Du kaufst rund 0,19 Deckungsspielraum und die damit verbundene Klauseleinhaltung für etwa 35 000 € Zinsen, verteilt auf sieben Jahre. Ob sich das lohnt, hängt davon ab, wie nah du an der Untergrenze bist und was ihr Bruch auslöst — eine Klausel, die man vor dem Zinssatz lesen sollte.

Was die Aufsicht die Bank fragen lässt

Die Unterlagenliste ist nicht die Bank, die sich anstellt. Seit dem 30. Juni 2021 verlangen die Leitlinien der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde zur Kreditvergabe und -überwachung, EBA/GL/2020/06, von Instituten in der ganzen Union, die Kreditwürdigkeitsprüfung auf die Fähigkeit des Kreditnehmers zu stützen, Zahlungsströme zu erzeugen, statt auf den Wert dessen, was verwertet werden könnte — und diese Fähigkeit gegen ungünstige Szenarien zu prüfen statt gegen einen einzigen Basisfall. Dieselben Leitlinien gelten seit dem 30. Juni 2022 für bestehende Kredite, die zur Neuverhandlung anstehen. Deshalb verlangt die Akte Prognosen und nicht nur Historie, und deshalb ist ein Plan mit einer Spalte weniger wert als einer mit drei.

Nationales Recht setzt harte Kanten hinzu. Paragraf 18 des deutschen Kreditwesengesetzes verbietet einem Institut, einen Kredit von insgesamt über 1,5 Millionen Euro oder über 10 % seines Kernkapitals zu gewähren, ohne sich die wirtschaftlichen Verhältnisse des Kreditnehmers offenlegen zu lassen, insbesondere durch Vorlage der Jahresabschlüsse — eine gesetzliche Pflicht der Bank, keine Vorliebe, und verzichtbar nur, wo Sicherheiten oder Mitverpflichtete das Verlangen offensichtlich unangemessen machen. In Frankreich vergibt die Banque de France Unternehmen eine Bonitätsnote, die Kreditgeber und das Eurosystem verwenden, um zu entscheiden, welche Forderungen als Sicherheit taugen; die Skala wurde am 8. Januar 2022 auf zweiundzwanzig Stufen umgestellt und ersetzte die vorherigen dreizehn, der Referenzleitfaden ist öffentlich. Eine Note, die du nie angesehen hast, sitzt trotzdem mit im Raum, wenn deine Akte besprochen wird.

Spanien ging weiter als beide und gab dem Kreditnehmer ein Recht statt einer Pflicht. Die Artikel 1 und 2 des Gesetzes 5/2015 vom 27. April 2015 verpflichten eine Bank, die die Finanzierung eines KMU beenden oder um 35 % oder mehr kürzen will, zu mindestens drei Monaten Vorlauf und danach zur kostenlosen Übergabe eines standardisierten Finanzinformationsdokuments binnen zehn Werktagen. Dieses Dokument enthält die Meldungen an das zentrale Kreditregister, fünf Jahre Kredithistorie, die Kontobewegungen des letzten Jahres und — das Entscheidende — die Einstufung, die die Bank dem Kreditnehmer gibt, berechnet nach einer Standardmethodik, die die Banco de España im Rundschreiben 6/2016 vom 30. Juni 2016 festlegt. Es ist die einzige Stelle in den vier Ländern, an der die Bank dir ihre Meinung über dich in vergleichbarer Form zeigen muss.

Die Bürgschaft ist der zweite Preis — und Frankreich hat ihn 2022 verändert

Eine persönliche Bürgschaft verschiebt das Engagement des Kreditgebers von der Bilanz der Gesellschaft auf deine: Deck die Hälfte eines Darlehens über 400 000 € ab, und 200 000 € Risiko sind kein Unternehmensrisiko mehr. Alle behandeln das als Formalie am Ende des Termins. Es ist der zweite Preis des Darlehens, und er ist meist höher als der erste — ein Zinspunkt auf 400 000 € ist im ersten Jahr rund 4 000 € wert, eine Bürgschaft dagegen kann die vollen 400 000 € gegen alles wert sein, was du besitzt.

Frankreich hat das auf eine Weise reformiert, die formell für den Kreditnehmer und inhaltlich gegen ihn ausging. Die Verordnung vom 15. September 2021, in Kraft seit dem 1. Januar 2022, hat die Verhältnismäßigkeitsregel in Artikel 2300 des Zivilgesetzbuchs verschoben: Eine von einer natürlichen Person gegenüber einem gewerblichen Gläubiger übernommene Bürgschaft, die bei Abschluss zu Einkommen und Vermögen offensichtlich außer Verhältnis stand, wird nun auf den Betrag herabgesetzt, in dessen Höhe sie sich damals hätte verpflichten können. Vor der Reform konnte sich der Gläubiger schlicht gar nicht darauf berufen. Herabsetzung statt Unwirksamkeit ist eine echte Verengung des Schutzes, und sie steht nicht in den meisten Zusammenfassungen. Artikel 2297 regelt den Vermerk, den der Bürge eigenhändig anbringen muss, und Artikel 2299 verpflichtet den gewerblichen Gläubiger, eine natürliche Person zu warnen, wenn die Verpflichtung des Schuldners dessen Mittel offensichtlich übersteigt.

Deutschland schützt die Form und nimmt Geschäftsleuten den Schutz dann wieder. Paragraf 766 des Bürgerlichen Gesetzbuchs verlangt für die Bürgschaft die Schriftform und schließt die elektronische Form ausdrücklich aus — ein unterschriebener Scan ist keine Bürgschaft. Paragraf 350 des Handelsgesetzbuchs setzt diese Anforderung dann außer Kraft, wenn die Bürgschaft auf Seiten des Bürgen ein Handelsgeschäft ist, also genau in der Lage eines Kaufmanns, der die Schuld seiner eigenen Gesellschaft verbürgt. Rechne dazu, dass die meisten Bankformulare als selbstschuldnerische Bürgschaft ausgestaltet sind und die Einrede der Vorausklage abbedingen — praktisch entsteht eine schnelle, formlose, sofort durchsetzbare persönliche Haftung. Die Lehre ist überall dieselbe: Die Bürgschaftsklausel verdient mehr deiner Lesezeit als der Zinssatz.

Warum der Zins zuletzt kommt — und was wirklich verhandelbar ist

Der Zins kommt zuletzt, weil er berechnet und nicht gewählt wird. Die Bank refinanziert sich zu einem Preis, unterlegt dein Engagement mit regulatorischem Kapital nach einem Risikogewicht, das vom internen Rating und der Forderungsklasse abhängt, stellt für den erwarteten Verlust zurück, addiert eine Betriebsmarge und druckt das Ergebnis. Weil Kapital einer der Inputs ist, verändern Größe und Einstufung deines Gesamtengagements den Preis unmittelbar: Artikel 501 der Eigenmittelverordnung, geändert durch die seit dem 1. Januar 2025 geltende Verordnung 2024/1623, passt die Kapitalanforderung für nicht ausgefallene Forderungen an kleine und mittlere Unternehmen unterhalb einer Schwelle an, die an dem gemessen wird, was die ganze Gruppe diesem Institut schuldet. Überschreite die Schwelle, und derselbe Kreditnehmer wird strukturell teurer aus Gründen, die nichts mit ihm zu tun haben.

Die Liste dessen, was du wirklich bewegen kannst, ist also kurz, und der Schlagzeilenzins steht nicht darauf. Laufzeit und Tilgungsprofil, wie die obige Rechnung gezeigt hat. Eine tilgungsfreie Anlaufzeit, derselbe Hebel im ersten Jahr konzentriert. Die Definition und das Niveau der Kennzahlenklausel — und vor allem, was ihr Bruch auslöst: eine Informationspflicht, ein Margenaufschlag oder die sofortige Fälligstellung sind drei sehr verschiedene Verträge unter demselben Wort. Der Umfang der Bürgschaft, ihre Dauer und ob sie mit der Tilgung sinkt. Bearbeitungsgebühr und Vorfälligkeitsentschädigung. Und ob das Darlehen auf dem finanzierten Gegenstand besichert ist statt auf dir.

Eine letzte Asymmetrie sollte man mit in den Raum nehmen, denn sie wirkt nach der Unterschrift. Laufende Linien — Kontokorrent, Forderungslinie — können gekündigt werden, und die Frist, die du bekommst, setzt das Gesetz, nicht der Vertrag. In Frankreich verlangt Artikel L. 313-12 des Währungs- und Finanzgesetzbuchs eine schriftliche Mitteilung und eine bei Gewährung vereinbarte Frist, die bei Nichtigkeit der Kündigung nicht kürzer als sechzig Tage sein darf, und verpflichtet die Bank, auf Verlangen die Gründe zu nennen; keine Frist ist geschuldet bei schwer vorwerfbarem Verhalten des Begünstigten oder unrettbar zerrütteter Lage. In Spanien sind es drei Monate nach dem Gesetz 5/2015, dazu das standardisierte Informationsdokument. Dieser Unterschied wiegt für einen laufenden Betrieb schwerer als jeder Zinssatz, weil er zwei Monate von drei trennt, um einen anderen Kreditgeber zu finden.

Häufige Fragen

Welche Deckungskennzahl verlangen Banken?

Es gibt keine rechtliche Antwort, und wer dir eine einzige Zahl nennt, zitiert eine Gewohnheit und keine Regel. Kein Gesetz der Europäischen Union setzt für Unternehmenskredite eine Mindestdeckung fest; das Niveau in deinem Term Sheet ist eine geschäftliche Entscheidung dieser Bank für diese Branche in diesem Moment. Wichtiger als das Niveau ist die Definition, denn dieselben Abschlüsse ergeben sehr verschiedene Kennzahlen, je nachdem, was die Bank in den Zähler setzt — EBITDA, EBITDA abzüglich Steuern und Erhaltungsinvestitionen oder Zahlungsstrom mit hinzugerechneter frei gestaltbarer Geschäftsführervergütung. Frage danach, bevor du über die Schwelle streitest, und rechne deinen Fall in beiden Fassungen.

Soll ich also aufhören, um den Zins zu verhandeln?

Nein — verhandle ihn, aber behandle ihn nicht als die Entscheidung. Ein ganzer Punkt auf ein Darlehen über 400 000 € und fünf Jahre ist 10 831 € Zinsen wert: echtes Geld, eine E-Mail wert. Er ist nur nicht so viel wert wie die Laufzeit: Derselbe Punkt verbessert die Deckung um 0,018, zwei zusätzliche Jahre um 0,216. Anders gesagt: Wird das Darlehen zu 4,5 % über fünf Jahre abgelehnt, rettet es der Zins nicht, die Umstrukturierung der Rückzahlung vielleicht schon. Verhandle den Zins, nachdem die Struktur steht, nicht anstatt sie zu klären.

Kann die Bank mich das ganze Darlehen persönlich verbürgen lassen?

Sie kann es verlangen, und bei den meisten Krediten an kleine Betriebe wird sie es tun. Was sie in Frankreich nicht kann, ist eine Bürgschaft durchsetzen, die am Tag der Unterschrift offensichtlich außer Verhältnis zu Einkommen und Vermögen stand — seit dem 1. Januar 2022 setzt Artikel 2300 des Zivilgesetzbuchs sie auf das herab, wozu du dich damals hättest verpflichten können. Beachte die Änderung: Vor der Sicherheitenreform 2021 konnte sich der Gläubiger gar nicht darauf berufen, die Herabsetzung ist also ein schwächerer Schutz als der, den die meisten Zusammenfassungen noch beschreiben. In Deutschland schützt die von Paragraf 766 BGB verlangte Schriftform den Kaufmann nicht, der die eigene Gesellschaft verbürgt, weil Paragraf 350 HGB sie außer Kraft setzt. In jedem Land verhandelbar sind Betrag, Dauer und ob die Bürgschaft mit der Tilgung sinkt.

Kann die Bank meinen Kontokorrent ohne Vorwarnung kürzen?

In Frankreich und Spanien nicht, im Normalfall. Artikel L. 313-12 des französischen Währungs- und Finanzgesetzbuchs verlangt eine schriftliche Mitteilung und eine bei Gewährung festgelegte Frist, die nicht kürzer als sechzig Tage sein darf, sonst ist die Kündigung nichtig; die Bank muss auf Verlangen des Betriebs auch ihre Gründe nennen, und diese Gründe dürfen keinem Dritten mitgeteilt werden. In Spanien verlangen die Artikel 1 und 2 des Gesetzes 5/2015 drei Monate Vorlauf, bevor eine Linie an ein KMU gekündigt oder um 35 % oder mehr gekürzt wird, dazu binnen zehn Werktagen ein kostenloses standardisiertes Finanzinformationsdokument. Beide Regime entfallen bei schwer vorwerfbarem Verhalten des Begünstigten oder unrettbar zerrütteter Lage — also genau dann, wenn ein Betrieb die Frist am dringendsten braucht.

Warum will die Bank drei Jahresabschlüsse von einem zwei Jahre alten Betrieb?

Weil die Akte, die sie bauen muss, vom Ratingmodell definiert wird und nicht von deiner Geschichte — und ein fehlendes Jahr ist ein Input, den das Modell nicht füllen kann. Wo die Historie fehlt, sind die Ersatzstücke Prognosen, die gegen ungünstige Szenarien geprüft werden — genau das verlangen die Leitlinien der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde seit dem 30. Juni 2021 — plus Komfort von Dritten: eine Bürgschaftsbank, eine öffentliche Garantie, ein Mitverpflichteter oder Sicherheit am finanzierten Gegenstand. Deshalb bekommt ein junger Betrieb häufig einen kleineren Betrag über kürzere Laufzeit gegen eine stärkere Bürgschaft angeboten und nicht einen höheren Zins: Die Bank bepreist das Risiko nicht, sie weigert sich, es zu tragen. Baue die Prognosen so, dass die Bank sie belasten kann, statt so, dass sie schmeicheln — und rechne mit der Frage, was bei einem Umsatzrückgang um ein Fünftel passiert.