Risparmio regolamentato, fondo in euro o conto vincolato: la classifica si ribalta due volte

Tre tassi, tre date, tre autorità diverse

Prima di confrontare qualsiasi cosa, nota che questi tre numeri non misurano la stessa cosa nello stesso istante, e trattarli come se lo facessero è il primo errore. Il tasso del Livret A è un prezzo amministrato: rivisto due volte l'anno, il 1º febbraio e il 1º agosto, con una formula basata sull'inflazione al netto del tabacco e sui tassi brevi dell'area euro, proposto dal governatore della Banque de France e fissato dal ministro. È passato dall'1,5 % all'1,7 % il 1º agosto 2026, e il LEP è rimasto al 2,5 %, secondo il comunicato del ministero del 15 luglio 2026. Il tasso dei conti vincolati è un prezzo di mercato, pubblicato ogni mese: il comunicato della Banca centrale europea del 31 luglio 2026 indicava al 2,03 % i nuovi depositi delle famiglie dell'area euro con scadenza fino a un anno. La cifra del fondo in euro non è né l'una né l'altra: è una media retrospettiva di quanto gli assicuratori hanno effettivamente accreditato su un anno chiuso, 2,6 % per il 2025 nel bilancio annuale di France Assureurs pubblicato il 27 gennaio 2026.

Questa differenza determina quanto peso può reggere ciascun numero. Il tasso del Livret A è l'unico dei tre che sei certo di ricevere: è identico in ogni banca, è garantito fino alla revisione successiva e non si negozia. Il tasso dei conti vincolati è una media attorno alla quale le offerte individuali si disperdono molto, e un tasso promozionale su denaro nuovo è un'eccezione comune e perfettamente reale. La cifra del fondo in euro è una media passata su tutto il mercato, e la dispersione attorno è enorme: alcuni contratti hanno pagato ben sotto il 2 % nel 2025 e alcune mutue oltre il 3,5 %. A nessuno è promessa la media, e l'unico numero che ti riguarda è quello del tuo estratto conto.

Prima inversione: una modifica fiscale datata 1º gennaio 2026

Gli interessi di un conto vincolato sono tassati in Francia con un'aliquota forfettaria in due parti: 12,8 % di imposta sul reddito e un blocco di contributi sociali. Quel blocco era del 17,2 % — CSG al 9,2 %, CRDS allo 0,5 % e prelievo di solidarietà al 7,5 % —, da cui la nota cifra del 30 %. La legge di finanziamento della sicurezza sociale per il 2026, legge n. 2025-1403 del 30 dicembre 2025, ha portato la CSG sui redditi di capitale e di investimento al 10,6 %, il che porta il blocco al 18,6 % e il forfait al 31,4 %. Il testo in vigore dell'articolo L136-8 del codice della sicurezza sociale, nella versione applicabile al 27 giugno 2026, fissa infatti il 10,6 % come aliquota dei contributi degli articoli L136-6 e L136-7, dove si collocano i depositi.

Il dettaglio che produce l'inversione è l'eccezione. Il comma IV dello stesso articolo mantiene l'aliquota al 9,2 % per un elenco chiuso di redditi, e una delle sue voci è il prodotto dei buoni o contratti di capitalizzazione e degli investimenti di analoga natura di cui all'articolo 125-0 A del codice generale delle imposte — cioè l'assicurazione vita e il fondo in euro che contiene. Dal 2026 un fondo in euro sopporta quindi il 17,2 % di contributi sociali mentre un conto vincolato ne sopporta il 18,6 %, e la distanza fra i due si è allargata di 1,4 punti da un giorno all'altro senza che nessun tasso in vetrina si muovesse. Sul conto vincolato al 2,03 % vale 2,84 € l'anno ogni 10 000 €, che sembra niente ed è niente; ma ha spostato l'asticella che un deposito tassato deve superare per battere un Livret A esente, dal 2,429 % al 2,478 %, e il tasso di mercato non è vicino né all'una né all'altra.

Seconda inversione: che cosa fa l'inflazione a tutti e quattro

L'inflazione annua francese era del 2,4 % a luglio 2026 nella stima rapida Eurostat del 31 luglio 2026, contro il 2,9 % dell'intera area euro. Applicala bene — dividi uno più il tasso netto per uno più l'inflazione invece di sottrarre, perché la sottrazione è un'approssimazione che scarta di circa un anno di inflazione per il tasso reale, e merita un argomento a sé — e i quattro rendimenti reali sono: LEP +0,10 %, fondo in euro -0,24 %, Livret A -0,68 %, conto vincolato -0,98 %. Su 10 000 € tenuti cinque anni a quei tassi, ipotizzando tasso e inflazione fermi, il Livret A ti lascia 10 879 € che comprano quello che oggi comprano 9 663 €, il fondo in euro 11 124 € che comprano 9 880 €, e il conto vincolato 10 716 € che comprano 9 518 €. Solo il LEP finisce avanti, con 11 314 € nominali per 10 049 € di potere d'acquisto.

Ne seguono due cose che conviene separare con cura. La prima: un rendimento reale negativo non è un argomento per non fare nulla. Il denaro lasciato sul conto corrente rende zero e perde il 2,4 % pieno, quindi un Livret A che perde lo 0,68 % è ancora quasi due punti meglio dell'opzione predefinita della maggior parte delle persone. La seconda: la classifica sopra è un'istantanea della lettura d'inflazione di un solo mese, e l'inflazione è il termine più volatile di tutto il calcolo. Con inflazione sotto l'1,7 %, il Livret A torna da solo in territorio reale positivo, senza che alcun tasso si muova; sopra il 2,153 %, il fondo in euro va in negativo. Il tasso di inflazione di pareggio di ciascun prodotto è semplicemente il suo tasso netto, il che ne fa la sensibilità più facile da calcolare nella finanza personale e la meno enunciata.

I vincoli che i tassi non mostrano

I massimali decidono più dei tassi, ed è per questo che la maggior parte delle famiglie finisce per tenere tutti e tre. Il Livret A accoglie 22 950 € a persona, il LDDS 12 000 e il LEP 10 000, tutti e tre esenti da imposta sul reddito e da contributi sociali e tutti e tre disponibili a vista — ma il LEP richiede in più un reddito fiscale di riferimento sotto una soglia fissata ogni anno, 23 028 € per una quota nella Francia metropolitana per il 2026. Riempiti quegli involucri, l'esenzione non è disponibile a nessun prezzo e la domanda diventa davvero fondo in euro contro conto vincolato: è lì che il confronto fiscale qui sopra comincia a contare.

La disponibilità differisce per natura, non solo per grado, e i due prodotti che non sono libretti meritano la lettura delle clausole. Un conto vincolato è contrattualmente bloccato per la sua durata; uscire prima è di solito possibile, ma a un tasso ridotto scritto nel contratto, il che può annullare il vantaggio di rendimento che aveva motivato il vincolo. L'assicurazione vita è riscattabile in qualsiasi momento secondo il codice delle assicurazioni, ma due cose lo temperano: l'orologio degli otto anni, dopo i quali i riscatti entro la franchigia annua di 4 600 € per una persona sola o 9 200 € per una coppia sfuggono all'imposta sul reddito e l'aliquota sul resto scende al 7,5 % per i premi fino a 150 000 €; e l'articolo L631-2-1 del codice monetario e finanziario, che consente all'Alto Consiglio di stabilità finanziaria di limitare temporaneamente il pagamento dei valori di riscatto per un massimo di tre mesi, rinnovabili, con limite invalicabile a sei mesi consecutivi. Quel potere non è mai stato usato, e resta il motivo per cui l'assicurazione vita non sostituisce un fondo di emergenza.

Come si pone la stessa domanda fuori dalla Francia

La struttura del confronto francese è singolare su un punto preciso: comprende uno strumento esente sia da imposta sul reddito sia da contributi sociali, ed è ciò che rende un libretto all'1,7 % competitivo con un deposito al 2,03 %. La maggior parte dei vicini non ha nulla del genere, e la loro versione della domanda è semplicemente una corsa fra tassi lordi meno una ritenuta. In Germania i redditi da risparmio sono tassati al 25 % di Abgeltungsteuer più un'addizionale di solidarietà del 5,5 % di quell'imposta, quindi circa il 26,375 % in totale, ma i primi 1 000 € di redditi di capitale l'anno — 2 000 per una coppia a tassazione congiunta — sono coperti dal Sparer-Pauschbetrag e sfuggono del tutto, il che per saldi piccoli funziona come un'esenzione e per saldi grandi no.

La Spagna tassa i redditi da risparmio su una base del risparmio progressiva anziché con un'aliquota unica: gli scaglioni per il 2026 sono il 19 % sui primi 6 000 €, il 21 % da 6 000 a 50 000, il 23 % da 50 000 a 200 000, il 27 % fino a 300 000 e il 30 % oltre, con l'aliquota massima salita dal 28 % al 30 % con effetto dall'esercizio 2025. L'Italia applica un'imposta sostitutiva del 26 % agli interessi dei depositi ma solo del 12,5 % ai titoli di Stato e al risparmio postale, il che rende l'analogo italiano più vicino al libretto esente francese una preferenza fiscale per il prestito allo Stato e non un massimale di prodotto. Il Portogallo trattiene analogamente sugli interessi a un'aliquota fissata nel proprio codice dell'imposta sul reddito. La lezione strutturale è ovunque la stessa: confronta dopo la ritenuta che davvero ti si applica, e confronta con l'inflazione misurata nel tuo paese, che a luglio 2026 andava dal 2,4 % in Francia al 3,8 % in Spagna nella stima rapida Eurostat. Un tasso comodamente positivo in termini reali in uno Stato membro è negativo in un altro nello stesso giorno.

Il verdetto, e le tre cose che lo cambierebbero

Per il denaro che potresti servirti entro un anno o due, i libretti esenti vincono nettamente: disponibilità immediata, nessuna fiscalità, nessun contratto, nessun rischio di mercato e un tasso fissato per formula anziché da un ufficio marketing. Riempi prima il LEP se ne hai diritto, dato che è l'unico prodotto di questo confronto con rendimento reale positivo a luglio 2026, poi il Livret A e il LDDS. Per il denaro che sei certo di non toccare per otto anni o più, un fondo in euro consolidato dentro un contratto di assicurazione vita è la migliore delle due opzioni tassate alle aliquote 2026, perché lascia il 2,153 % contro l'1,393 % di un conto vincolato alla media di mercato, e perché il regime degli otto anni riduce poi ulteriormente l'imposta sui riscatti. Il conto vincolato arriva ultimo su ogni criterio della tabella tranne uno: è il solo il cui tasso sia garantito contrattualmente per un periodo dichiarato, il che è un vantaggio reale se stai abbinando una spesa futura nota a una data nota.

Tre sviluppi cambierebbero quella classifica, e tutti e tre sono osservabili anziché speculativi. Se l'inflazione francese scende sotto l'1,7 %, il Livret A smette di perdere potere d'acquisto e l'intero confronto perde urgenza. Se una banca offre un conto vincolato sopra il 2,478 % lordo — il livello al quale il forfait del 31,4 % lascia ancora più di un 1,7 % esente — il deposito batte il libretto per denaro che puoi davvero vincolare, e tassi promozionali di quel livello esistono. E se il tasso del Livret A scende alla revisione successiva del 1º febbraio 2027, che la formula determinerà da inflazione e tassi brevi del semestre precedente, tutti i numeri qui sopra si muovono in un colpo. Comunque vada, la disciplina che conta è valutare le opzioni sulle stesse quattro righe: tasso, fiscalità, netto, reale. La maggior parte dei confronti pubblicati si ferma dopo la prima.

Domande frequenti

Come può un deposito che rende più del Livret A lasciarmi di meno?

Perché uno dei due è tassato e l'altro no. Un deposito al 2,03 % lordo ne conserva il 68,6 % dopo il forfait 2026 del 31,4 %, cioè l'1,393 %; il Livret A conserva per intero il suo 1,7 % perché i suoi interessi sono esenti da imposta sul reddito e da contributi sociali. La soglia è facile da ricordare e conviene portarsela dietro: dividi il tasso del libretto per 0,686 e ottieni il tasso lordo che un prodotto tassato deve battere, quindi 1,7 % diventa 2,478 %. Tutto ciò che sta sotto, per quanto bello in vetrina, ti lascia di meno.

La fiscalità del risparmio è davvero cambiata nel 2026?

Sì, e in sordina. La legge di finanziamento della sicurezza sociale per il 2026, legge n. 2025-1403 del 30 dicembre 2025, ha portato la CSG sui redditi di capitale e di investimento dal 9,2 % al 10,6 %, facendo salire l'intero blocco dei contributi sociali dal 17,2 % al 18,6 % e il noto forfait dal 30 % al 31,4 %. L'articolo L136-8 del codice della sicurezza sociale, nella versione in vigore, contiene sia la nuova aliquota del 10,6 % sia un comma IV che mantiene il 9,2 % per un elenco chiuso che include i redditi da locazione, i contratti di assicurazione vita e di capitalizzazione e alcuni prodotti regolamentati. Tutto ciò che era già esente — Livret A, LDDS, LEP — non è toccato, perché un'esenzione non è un'aliquota.

Il 2,6 % del fondo in euro è garantito?

No, e questa distinzione è la più importante di tutto l'articolo. Quella cifra è quanto il mercato francese ha accreditato in media per l'anno solare 2025, pubblicata a posteriori; non è un tasso promesso a nessuno all'inizio dell'anno né un tasso promesso per il 2026. Ciò che un fondo in euro garantisce è il capitale, nel senso che l'importo accreditato non può più essere ritirato — l'effetto cricchetto —, fatta salva la solvibilità dell'assicuratore e i costi del contratto. La dispersione fra contratti è molto ampia, quindi l'unico numero che descrive la tua posizione è quello del tuo estratto annuale, e i costi che ne vengono dedotti stanno nelle condizioni del tuo contratto.

Se tutto perde denaro in termini reali, devo prendere più rischio?

È un'altra domanda, e la risposta onesta è che dipende dall'orizzonte, non dal rendimento reale del momento. I prodotti qui confrontati sono gli strumenti giusti per denaro con orizzonte breve o ignoto: sono liquidi, certi nel capitale nominale e non richiedono tempismo. Un piccolo rendimento reale negativo è il prezzo di quella certezza, e pagarlo consapevolmente per un fondo di emergenza non è un errore. Dove un rendimento reale negativo consiglia davvero altro è per denaro con orizzonte lungo e senza impieghi previsti, che è esattamente il denaro che non doveva stare su un libretto; ma le alternative comportano la possibilità di perdere capitale in termini nominali, cosa che nessuno dei quattro qui fa, ed è un rischio di natura diversa, non una dose maggiore dello stesso.

Vale la pena aprire ora un contratto di assicurazione vita solo per far partire l'orologio degli otto anni?

L'orologio decorre dalla data di apertura del contratto, non dalla data di ciascun versamento, quindi aprirne uno presto con una piccola somma lo fa davvero partire. Se convenga dipende da due cose che la pratica di solito ignora. Primo, il vantaggio degli otto anni vale 5,3 punti di imposta sul reddito sul guadagno — 7,5 % invece di 12,8 % — più una franchigia annua di 4 600 € per una persona sola, il che su somme piccole vale pochissimo in termini assoluti. Secondo, un contratto ha costi correnti, e un contratto dormiente con spese di ingresso o di gestione può costare in silenzio più dell'imposta futura che fa risparmiare. Leggi il tariffario prima di aprire, e preferisci un contratto senza spese di ingresso se oggi l'unico scopo è far partire un orologio.