Was ist eine Funding Rate? Die laufenden Kosten einer Perpetual-Position

Die Formel, und wer das Geld tatsächlich bekommt

Fundingzahlung = Positionsnominal × Funding Rate, abgerechnet zu jedem Fundingzeitpunkt. Nominal meint die volle Positionsgröße, nicht die gestellte Margin: Ein Long über 5 BTC zu 60 000 € hat ein Nominal von 300 000 €, ob du ihn mit 300 000 € oder mit 15 000 € bei 20x finanziert hast. Der Satz selbst besteht meist aus zwei Teilen — einer Zinskomponente, oft eine kleine Konstante, plus einem Prämienindex, der misst, wie weit das Perpetual im Intervall vom Spotindex abwich, das Ganze auf ein Maximum gedeckelt, etwa ±0,05 Prozent je Intervall bei großen Paaren. Du musst die genaue Formel des Handelsplatzes nicht nachbauen, um zu planen; du musst wissen, dass der Satz vor jeder Abrechnung veröffentlicht wird und du ihn vor dem Einstieg lesen kannst.

Das Geld geht nicht an die Börse. Es wandert von einer Seite des Orderbuchs zur anderen: Ist Funding positiv, wird jeder Long belastet und jeder Short zum selben Zeitpunkt gutgeschrieben, im Verhältnis zum Nominal. Genau dadurch wirkt der Mechanismus als Anker zum Spotmarkt — drängen alle in Longs, notiert das Perpetual über dem Index, der Satz wird positiv, und einen Long zu halten kostet Geld, bis genug Leute aussteigen oder genug Arbitrageure das Perpetual verkaufen und Spot kaufen. Zu verstehen, dass es eine Überweisung ist, sagt dir auch, was ein dauerhaft positiver Satz bedeutet: eine Live-Messung, wie überfüllt und wie gehebelt eine Marktseite gerade ist.

Kleiner Satz, lange Haltedauer, große Rechnung

Nimm die üblichen 0,01 Prozent je acht Stunden auf eine Position mit 10 000 € Nominal. Jede Zahlung beträgt 1 €. 1 € bemerkt niemand. Nach dreißig Tagen sind 90 Zahlungen und 90 € geflossen, also 0,9 Prozent des Nominals. Nach sechs Monaten 547,50 €. Nach einem Jahr 1 095 € — 10,95 Prozent der Position, und zwar bevor sich eine einzige Marktbewegung gegen dich gedreht hat. Die Intuition, die hier versagt, ist dieselbe wie bei Abonnements: Eine Belastung, die einzeln klein genug zum Ignorieren ist, ist in Summe nicht klein — und die Summe sieht dein Kontostand.

Hebel lässt denselben Satz weit härter treffen, weil Funding auf das Nominal anfällt, dein Ruinrisiko sich aber an der Margin misst. Diese 10 000 € Nominal bei 10x binden 1 000 € deines Geldes, also sind 1 095 € Jahresfunding 109,5 Prozent deiner Margin — du verlörest deinen ganzen Einsatz allein durch Funding binnen eines Jahres, bei völlig unverändertem Kurs. Bei 20x sind es 219 Prozent, und die Position stirbt in weniger als sechs Monaten am Funding. Deshalb sind Perpetuals strukturell kurzfristige Instrumente: Bei hohem Hebel läuft die Fundinguhr als zweiter Liquidationsmechanismus neben dem des Kurses — und nur der des Kurses zeigt eine Zahl auf dem Bildschirm.

Den Satz vor dem Einstieg lesen, und was ein negativer bedeutet

Multipliziere vor dem Einstieg den aktuellen Satz mit drei, mit den erwarteten Haltetagen und mit deinem Nominal. Diese eine Zeile sagt dir, was die Position kostet, bevor sie irgendetwas tut. Ein dreitägiger Swing bei 0,01 Prozent auf 10 000 € kostet 9 € — belanglos neben dem Kursrisiko. Dieselbe Position vier Monate gehalten kostet 360 €, ein sichtbarer Anteil an dem, was du verdienst. Steht der Satz an der Obergrenze, weil der Markt euphorisch ist, zahlt ein Long genau dann das Maximum, wenn die Menge am einseitigsten positioniert ist — also im Moment der geringsten Wahrscheinlichkeit, dass die Position bequem wird.

Ein negativer Satz dreht das Vorzeichen um: Shorts zahlen an Longs, und ein Long wird fürs Halten bezahlt. Das ist echtes Einkommen, und genau das ernten Cash-and-Carry-Desks, die Spot halten und das Perpetual verkaufen — oder umgekehrt bei negativem Satz —, um die Überweisung ohne Richtungsrisiko einzusammeln. Aber zwei Einschränkungen. Erstens ist Funding keine geschenkte Rendite: Das bezahlte Bein trägt weiterhin Ausführungskosten, Plattformrisiko und, bei unvollkommener Absicherung, Basisrisiko. Zweitens ändert sich der Satz in jedem Intervall und kann binnen eines Tages kippen, eine annualisierte Zahl ist also eine Momentaufnahme, keine Prognose. Die Tabelle oben annualisiert aktuelle Sätze zum Vergleich; sie verspricht nicht, dass einer davon morgen noch gilt.

Häufige Fragen

Behält die Börse die Fundingzahlung?

Nein. Funding ist eine Überweisung zwischen Händlern: Longs zahlen an Shorts bei positivem Satz, Shorts an Longs bei negativem, jeweils im Verhältnis zum Nominal. Die Börse verdient an Handelsprovisionen, die getrennt beim Öffnen und Schließen anfallen. Diese Unterscheidung zählt, weil sie erklärt, wozu der Satz dient — er ist der Anreiz, der den Perpetual-Kurs zum Spotindex zurückzieht, keine Servicegebühr.

Zahle ich Funding, wenn ich vor dem Abrechnungszeitpunkt schließe?

Auf den meisten Handelsplätzen nein: Funding fällt auf die Position an, die du zum Zeitstempel hältst, eine zwischen zwei Abrechnungen eröffnete und geschlossene Position zahlt also keines. Deshalb ballt sich der Orderfluss bei hohen Sätzen um die Fundingzeiten. Baue darauf aber keine Strategie — die Provisionen, mit denen du eine Zahlung umgehst, übersteigen sie leicht, und die Regeln unterscheiden sich je Handelsplatz: prüfe die Kontraktspezifikation, statt es anzunehmen.

Ist eine hohe Funding Rate ein Signal, gegen die Menge zu handeln?

Sie ist ein Hinweis auf die Positionierung, kein Timingsignal. Ein dauerhaft gedeckelter Satz besagt zwar, dass eine Seite überfüllt ist und teuer dafür zahlt, dort zu bleiben, und überfüllte Positionierungen haben sich historisch heftig aufgelöst. Aber Sätze können wochenlang extrem bleiben, während der Trend weiterläuft, und zu früh auf der Gegenseite zu stehen heißt, dasselbe Funding zu zahlen, während man wartet. Nutze sie als einen Baustein bei der Frage, ob eine Position ihre Haltekosten wert ist, nicht als Grund, die Gegenseite einzugehen.