Ahorro regulado, fondo en euros o depósito a plazo: el orden se invierte dos veces

Tres tipos, tres fechas, tres autoridades distintas

Antes de comparar nada, fíjate en que estas tres cifras no miden lo mismo en el mismo instante, y tratarlas como si lo hicieran es el primer error. El tipo del Livret A es un precio administrado: se revisa dos veces al año, el 1 de febrero y el 1 de agosto, a partir de una fórmula basada en la inflación sin tabaco y los tipos cortos de la zona euro, lo propone el gobernador del Banco de Francia y lo fija el ministro. Pasó del 1,5 % al 1,7 % el 1 de agosto de 2026, y el LEP se mantuvo en el 2,5 %, según el comunicado del ministerio del 15 de julio de 2026. El tipo de los depósitos es un precio de mercado, publicado cada mes: la nota del Banco Central Europeo del 31 de julio de 2026 situaba en el 2,03 % los nuevos depósitos de hogares de la zona euro a plazo de hasta un año. La cifra del fondo en euros no es ni una cosa ni otra: es una media retrospectiva de lo que las aseguradoras acreditaron de verdad en un año cerrado, 2,6 % para 2025 en el balance anual de France Assureurs publicado el 27 de enero de 2026.

Esa diferencia condiciona cuánto peso puede soportar cada cifra. El tipo del Livret A es el único de los tres que tienes la certeza de cobrar: es idéntico en todos los bancos, está garantizado hasta la siguiente revisión y no se negocia. El tipo de los depósitos es una media alrededor de la cual las ofertas individuales se dispersan mucho, y un tipo promocional para dinero nuevo es una excepción habitual y perfectamente real. La cifra del fondo en euros es una media pasada de todo el mercado, y la dispersión alrededor es enorme: algunos contratos pagaron bastante menos del 2 % en 2025 y algunas mutuas más del 3,5 %. A nadie se le promete la media, y el único número que te aplica es el de tu propio extracto.

Primera inversión: un cambio fiscal fechado el 1 de enero de 2026

Los intereses de un depósito a plazo tributan en Francia a un tipo fijo con dos partes: 12,8 % de impuesto sobre la renta y un bloque de cotizaciones sociales. Ese bloque era del 17,2 % —CSG del 9,2 %, CRDS del 0,5 % y gravamen de solidaridad del 7,5 %—, de donde salía la conocida cifra del 30 %. La ley de financiación de la seguridad social para 2026, ley n.º 2025-1403 de 30 de diciembre de 2025, elevó la CSG sobre las rentas del capital y de colocación al 10,6 %, lo que lleva el bloque al 18,6 % y el tipo fijo al 31,4 %. El texto vigente del artículo L136-8 del código de la seguridad social, en su versión aplicable el 27 de junio de 2026, fija en efecto el 10,6 % como tipo de las contribuciones de los artículos L136-6 y L136-7, donde se sitúan los depósitos.

El detalle que produce la inversión es la excepción. El apartado IV del mismo artículo mantiene el tipo en el 9,2 % para una lista cerrada de rentas, y una de sus partidas es el producto de los bonos o contratos de capitalización y colocaciones de la misma naturaleza del artículo 125-0 A del código general de impuestos, es decir, el seguro de vida y el fondo en euros que contiene. Desde 2026, por tanto, un fondo en euros soporta un 17,2 % de cotizaciones sociales mientras un depósito a plazo soporta un 18,6 %, y la brecha entre ambos se abrió 1,4 puntos de la noche a la mañana sin que ningún tipo anunciado se moviera. Sobre el depósito al 2,03 % eso vale 2,84 € al año por cada 10.000 €, que suena a nada y es nada; pero movió el listón que un depósito tributado debe superar para batir a un Livret A exento, del 2,429 % al 2,478 %, y el tipo de mercado no está cerca de ninguno de los dos.

Segunda inversión: lo que la inflación hace con los cuatro

La inflación anual francesa fue del 2,4 % en julio de 2026 según la estimación rápida de Eurostat del 31 de julio de 2026, frente al 2,9 % del conjunto de la zona euro. Aplícala bien —divide uno más el tipo neto entre uno más la inflación en vez de restar, porque la resta es una aproximación que se desvía aproximadamente un año de inflación multiplicado por el tipo real, y da para un tema propio— y las cuatro rentabilidades reales son: LEP +0,10 %, fondo en euros -0,24 %, Livret A -0,68 %, depósito a plazo -0,98 %. Sobre 10.000 € colocados cinco años a esos tipos, suponiendo el tipo y la inflación quietos, el Livret A te deja 10.879 € que compran lo que hoy compran 9.663 €, el fondo en euros 11.124 € que compran 9.880 €, y el depósito 10.716 € que compran 9.518 €. Solo el LEP acaba por delante, con 11.314 € nominales para 10.049 € de poder adquisitivo.

De ahí se siguen dos cosas que conviene separar con cuidado. La primera: una rentabilidad real negativa no es un argumento para no hacer nada. El dinero en una cuenta corriente renta cero y pierde el 2,4 % entero, así que un Livret A que pierde el 0,68 % sigue siendo casi dos puntos mejor que la opción por defecto de la mayoría. La segunda: el orden anterior es una foto fija del dato de inflación de un solo mes, y la inflación es el término más volátil de todo el cálculo. Con inflación por debajo del 1,7 %, el Livret A vuelve solo a terreno real positivo, sin que ningún tipo se mueva; por encima del 2,153 %, el fondo en euros pasa a negativo. El tipo de inflación de equilibrio de cada producto es sencillamente su tipo neto, lo que lo convierte en la sensibilidad más fácil de calcular en finanzas personales y la que menos se enuncia.

Las restricciones que los tipos no enseñan

Los topes deciden más que los tipos, y por eso la mayoría de los hogares acaban teniendo los tres. El Livret A admite 22.950 € por persona, el LDDS 12.000 y el LEP 10.000, los tres exentos de impuesto sobre la renta y de cotizaciones sociales y los tres disponibles a la vista; pero el LEP exige además una renta fiscal de referencia por debajo de un umbral fijado cada año, 23.028 € para una parte en la Francia metropolitana en 2026. Una vez llenas esas envolturas, la exención no está disponible a ningún precio y la pregunta pasa a ser de verdad fondo en euros contra depósito a plazo: ahí es donde la comparación fiscal anterior empieza a importar.

La disponibilidad difiere en naturaleza, no solo en grado, y los dos productos que no son libretas merecen que se lea la letra pequeña. Un depósito a plazo está bloqueado contractualmente durante su plazo; salir antes suele ser posible, pero a un tipo reducido escrito en el contrato, lo que puede anular la ventaja de rentabilidad que motivó el depósito. El seguro de vida es rescatable en cualquier momento según el código de seguros, pero dos cosas lo matizan: el reloj de los ocho años, tras el cual los rescates dentro de la reducción anual de 4.600 € para una persona sola o 9.200 € para una pareja escapan al impuesto sobre la renta y el tipo sobre el resto baja al 7,5 % para primas de hasta 150.000 €; y el artículo L631-2-1 del código monetario y financiero, que permite al Alto Consejo de Estabilidad Financiera limitar temporalmente el pago de los valores de rescate durante tres meses como máximo, renovables, con tope en seis meses consecutivos. Ese poder no se ha usado nunca, y sigue siendo la razón por la que el seguro de vida no sustituye a un fondo de emergencia.

Cómo se plantea la misma pregunta fuera de Francia

La estructura de la comparación francesa es singular en un punto concreto: incluye un instrumento exento a la vez de impuesto sobre la renta y de cotizaciones sociales, lo que hace que una libreta al 1,7 % compita con un depósito al 2,03 %. La mayoría de los vecinos no tienen nada parecido, y su versión de la pregunta es simplemente una carrera entre tipos brutos menos una retención. En Alemania, las rentas del ahorro tributan al 25 % de Abgeltungsteuer más un recargo de solidaridad del 5,5 % de ese impuesto, o sea alrededor del 26,375 % en total, pero los primeros 1.000 € de rendimientos del capital al año —2.000 para una pareja en tributación conjunta— quedan cubiertos por el Sparer-Pauschbetrag y escapan por completo, lo que para saldos pequeños funciona como una exención y para grandes no.

España grava las rentas del ahorro en una base del ahorro progresiva y no a un tipo único: los tramos de 2026 son el 19 % sobre los primeros 6.000 €, el 21 % de 6.000 a 50.000, el 23 % de 50.000 a 200.000, el 27 % hasta 300.000 y el 30 % por encima, habiendo subido el tipo máximo del 28 % al 30 % con efectos desde el ejercicio 2025. Italia aplica una imposta sostitutiva del 26 % a los intereses de depósito pero solo del 12,5 % a los títulos del Estado y al ahorro postal, lo que convierte al análogo italiano más cercano a la libreta exenta francesa en una preferencia fiscal por prestar al Estado y no en un tope de producto. Portugal retiene igualmente sobre los intereses a un tipo fijado en su propio código del impuesto sobre la renta. La lección estructural es la misma en todas partes: compara después de la retención que de verdad te aplica, y compara contra la inflación medida en tu país, que en julio de 2026 iba del 2,4 % en Francia al 3,8 % en España según la estimación rápida de Eurostat. Un tipo cómodamente positivo en términos reales en un Estado miembro es negativo en otro el mismo día.

El veredicto, y las tres cosas que lo cambiarían

Para el dinero que puedas necesitar en uno o dos años, las libretas exentas ganan de calle: disponibilidad inmediata, sin fiscalidad, sin contrato, sin riesgo de mercado y con un tipo fijado por fórmula y no por un departamento de marketing. Llena primero el LEP si tienes derecho, ya que es el único producto de esta comparación con rentabilidad real positiva en julio de 2026, y después el Livret A y el LDDS. Para el dinero que estás seguro de no necesitar en ocho años o más, un fondo en euros consolidado dentro de un contrato de seguro de vida es la mejor de las dos opciones tributadas a los tipos de 2026, porque deja un 2,153 % frente al 1,393 % de un depósito a plazo a la media de mercado, y porque el régimen de los ocho años reduce después aún más el impuesto sobre los rescates. El depósito a plazo acaba último en todos los criterios de la tabla salvo uno: es el único cuyo tipo está garantizado contractualmente durante un periodo dicho, lo que es una ventaja real si estás casando un gasto futuro conocido con una fecha conocida.

Tres novedades cambiarían ese orden, y las tres son observables y no especulativas. Si la inflación francesa baja del 1,7 %, el Livret A deja de perder poder adquisitivo y toda la comparación pierde urgencia. Si un banco ofrece un depósito por encima del 2,478 % bruto —el nivel al que el tipo fijo del 31,4 % aún deja más que un 1,7 % exento—, el depósito bate a la libreta para dinero que puedas bloquear de verdad, y tipos promocionales de ese nivel existen. Y si el tipo del Livret A baja en la próxima revisión del 1 de febrero de 2027, que la fórmula determinará a partir de la inflación y de los tipos cortos del semestre anterior, todas las cifras anteriores se mueven de golpe. Vaya como vaya, la disciplina que importa es puntuar las opciones en las mismas cuatro filas: tipo, fiscalidad, neto, real. La mayoría de las comparaciones publicadas se detienen tras la primera.

Preguntas frecuentes

¿Cómo puede dejarme menos un depósito que paga más que el Livret A?

Porque uno de los dos tributa y el otro no. Un depósito al 2,03 % bruto conserva el 68,6 % tras el tipo fijo de 2026 del 31,4 %, es decir el 1,393 %; el Livret A conserva la totalidad de su 1,7 % porque sus intereses están exentos de impuesto sobre la renta y de cotizaciones sociales. El umbral es fácil de recordar y conviene llevarlo encima: divide el tipo de la libreta entre 0,686 y obtienes el tipo bruto que un producto tributado debe superar, así que el 1,7 % se convierte en 2,478 %. Todo lo que quede por debajo, por bien que luzca en el escaparate, te deja con menos.

¿De verdad cambió la fiscalidad del ahorro en 2026?

Sí, y en silencio. La ley de financiación de la seguridad social para 2026, ley n.º 2025-1403 de 30 de diciembre de 2025, elevó la CSG sobre las rentas del capital y de colocación del 9,2 % al 10,6 %, llevando todo el bloque de cotizaciones sociales del 17,2 % al 18,6 % y el conocido tipo fijo del 30 % al 31,4 %. El artículo L136-8 del código de la seguridad social, en su versión vigente, contiene tanto el nuevo tipo del 10,6 % como un apartado IV que mantiene el 9,2 % para una lista cerrada que incluye las rentas del alquiler, los contratos de seguro de vida y de capitalización y algunos productos regulados. Todo lo que ya estaba exento —Livret A, LDDS, LEP— queda intacto, porque una exención no es un tipo.

¿Está garantizado el 2,6 % del fondo en euros?

No, y esa distinción es la más importante de todo el artículo. Esa cifra es lo que el mercado francés acreditó de media por el año natural 2025, publicada a posteriori; no es un tipo prometido a nadie a principios de año ni un tipo prometido para 2026. Lo que un fondo en euros sí garantiza es el capital, en el sentido de que el importe acreditado ya no puede retirarse —el efecto trinquete—, sujeto a la solvencia de la aseguradora y a los gastos del contrato. La dispersión entre contratos es muy amplia, así que el único número que describe tu situación es el de tu propio extracto anual, y los gastos que se le descuentan están en las condiciones de tu propio contrato.

Si todo pierde dinero en términos reales, ¿debería asumir más riesgo?

Esa es otra pregunta, y la respuesta honesta es que depende del horizonte, no de la rentabilidad real del momento. Los productos comparados aquí son las herramientas correctas para dinero con horizonte corto o desconocido: son líquidos, ciertos en capital nominal y no exigen acertar el momento. Una pequeña rentabilidad real negativa es el precio de esa certeza, y pagarlo a sabiendas por un fondo de emergencia no es un error. Donde una rentabilidad real negativa sí aconseja otra cosa es para dinero con horizonte largo y sin necesidad identificada, que es precisamente el dinero que no debería estar en una libreta; pero las alternativas incluyen la posibilidad de perder capital en términos nominales, cosa que ninguno de los cuatro de aquí hace, y eso es un riesgo de otra naturaleza, no una dosis mayor del mismo.

¿Merece la pena abrir ahora un seguro de vida solo para poner en marcha el reloj de los ocho años?

El reloj corre desde la fecha de apertura del contrato, no desde la fecha de cada aportación, así que abrir pronto con una cantidad pequeña sí lo pone en marcha. Que merezca la pena depende de dos cosas que la práctica suele ignorar. Primero, la ventaja de los ocho años vale 5,3 puntos de impuesto sobre la renta en la ganancia —7,5 % en vez de 12,8 %— más una reducción anual de 4.600 € para una persona sola, lo que sobre cantidades pequeñas vale muy poco en términos absolutos. Segundo, un contrato tiene gastos corrientes, y un contrato inactivo con comisiones de entrada o de gestión puede costar en silencio más que el impuesto futuro que ahorra. Lee el cuadro de comisiones antes de abrir y prefiere un contrato sin comisión de entrada si hoy el único objetivo es poner en marcha un reloj.