Calculer son prix de liquidation sur une position à effet de levier

D'où vient la formule

Un levier de 10x signifie que ton argent couvre un dixième de la position. Autrement dit, la position peut perdre un dixième de sa valeur avant que la marge ne disparaisse — soit précisément un mouvement défavorable de 10 %. Le terme 1 ÷ levier n'est rien d'autre que cette fraction, et tout le reste de la formule n'en est qu'un ajustement.

La marge de maintenance est le coussin que la plateforme refuse de te laisser dépenser, parce que clôturer une position prend du temps et coûte du slippage. C'est pourquoi la liquidation se déclenche un peu avant que la marge n'atteigne réellement zéro — à 10x avec un taux de 0,5 %, à 9,5 % de mouvement défavorable plutôt qu'à 10 %. Sur une petite paire peu liquide à 2 % de maintenance, un levier de 10x liquide dès 8 %.

Marge isolée et marge croisée ne liquident pas au même endroit

En marge isolée, seule la marge affectée à cette position peut être perdue, et la formule ci-dessus s'applique directement. En marge croisée, c'est tout le solde du compte qui garantit la position : le prix de liquidation s'éloigne beaucoup — mais un seul mauvais trade peut désormais tout emporter, y compris les fonds que tu pensais réservés à d'autres positions.

Ajouter de la marge à une position ouverte éloigne le prix de liquidation, tout comme réduire la taille de la position. Ni l'un ni l'autre ne change l'arithmétique : les deux ne font que baisser le levier effectif, seule variable dont dépend réellement le prix de liquidation.

Pourquoi le levier élevé échoue par la seule volatilité

À 100x, un mouvement de 1 % liquide. Les grandes paires crypto varient couramment davantage en une seule heure : une position à ce levier n'est donc pas un pari directionnel, c'est un pari sur le fait que le bruit ordinaire ne touchera pas un prix situé à un pour cent, ce qu'il fera pourtant le plus souvent. On peut avoir raison sur la direction et voir la position disparaître avant que le mouvement n'arrive.

Les régulateurs sont arrivés à la même conclusion pour les produits grand public. En 2018, le régulateur européen des marchés a plafonné le levier des contrats sur différence pour les particuliers à 30:1 sur les grandes paires de devises et à 2:1 sur les cryptos, précisément parce que les comptes particuliers à fort levier étaient clôturés par un mouvement de prix normal. Les plateformes de dérivés crypto hors de ce périmètre affichent toujours 100x et davantage.

Questions fréquentes

Un stop-loss me protège-t-il de la liquidation ?

Seulement s'il se déclenche avant. Un stop placé nettement en deçà du prix de liquidation clôture la position à tes conditions, sur une perte que tu as choisie. Un stop placé au-delà ne se déclenchera jamais, la plateforme liquidant avant que le marché n'atteigne ton niveau. Fixe le stop depuis ton budget de risque, puis vérifie qu'il tombe en deçà du prix de liquidation — et non l'inverse.

Puis-je perdre plus que ma marge ?

Sur la plupart des plateformes crypto, non, un fonds d'assurance absorbant l'écart quand la liquidation ne peut pas se clôturer au prix attendu. Lors de mouvements extrêmes, ce fonds peut être épuisé, et certaines plateformes reprennent alors une part des gains des traders gagnants. Lis la règle propre à ta plateforme avant d'utiliser le levier, car elle varie.

Pourquoi ai-je été liquidé à un prix que le graphique n'a jamais atteint ?

Parce que la liquidation est en général déclenchée par un prix de marque, un indice moyenné sur plusieurs plateformes, et non par la dernière transaction du graphique que tu regardais. Ce prix de marque existe pour éviter qu'une mèche brève sur une seule plateforme ne liquide tout le monde, mais il implique aussi que la bougie de ta plateforme n'est pas la référence.