Emprunter pour l'entreprise : ce que la banque regarde avant le taux

La porte d'entrée est la couverture, et personne n'en fixe la hauteur par la loi

Le ratio de couverture du service de la dette est une division : la trésorerie dont dispose l'entreprise pour servir sa dette sur une période, divisée par le capital et les intérêts exigibles sur cette même période. Au-dessus de 1,00, l'entreprise paie sur son exploitation ; en dessous, elle paie avec autre chose — l'associé, un découvert, un fournisseur impayé. Une banque ne prête pas à 1,00, parce que 1,00 ne laisse rien pour un mauvais trimestre : elle fixe un plancher au-dessus et l'inscrit au contrat sous forme de covenant qu'elle testera chaque année.

Deux choses méritent d'être connues sur ce plancher avant d'entrer. La première : aucun texte ne le fixe. Il n'existe aucun ratio de couverture minimal légal dans l'Union européenne — le chiffre de ton term sheet est une décision commerciale de cette banque, sur ce secteur, à ce moment, et il se négocie comme n'importe quelle clause. La seconde, plus utile : le numérateur n'est pas normalisé non plus. Une banque met l'EBITDA au numérateur ; une autre déduit l'impôt et les investissements de maintenance pour obtenir ce que le financement de projet appelle la trésorerie disponible pour le service de la dette ; une troisième réintègre la rémunération discrétionnaire du dirigeant et une quatrième refuse. La même entreprise affiche 1,42 ou 1,05 selon la seule définition retenue : avant de discuter du seuil, découvre ce qu'on met dans la fraction.

Prends le cas dans l'autre sens et il devient un objectif plutôt qu'un verdict. Avec 60 000 € de service existant et 400 000 € empruntés à 4,5 % sur sept ans, le service total est de 126 721 € par an. Pour tenir un covenant à 1,25, l'entreprise a besoin de 158 401 € de trésorerie disponible ; à 1,20 il lui en faut 152 065 € et à 1,50, 190 081 €. Ramène le même prêt à cinq ans et ces exigences deviennent 186 858 €, 179 384 € et 224 230 € — le covenant n'a pas bougé, le profil d'amortissement si. C'est le calcul le plus utile à faire avant le rendez-vous : non pas si tu passes aujourd'hui, mais quelle part de la réponse est déterminée par la forme du remboursement plutôt que par la santé de l'entreprise.

La durée est le levier, et elle vaut douze fois le taux

C'est le calcul qui réordonne toute la conversation. Même entreprise, mêmes 400 000 €, trois variantes. À 4,5 % sur cinq ans, le service annuel est de 89 486 € et la couverture de 1,2041. Ramène le taux à 3,5 % — un point entier, que presque personne n'obtient — et le service annuel tombe à 87 320 €, la couverture à 1,2218. La concession de taux a acheté 0,0177 de couverture. Remets maintenant le taux à 4,5 % et prends sept ans : service annuel 66 721 €, couverture 1,4204. La durée a acheté 0,2163, soit 12,2 fois ce qu'avait acheté la baisse de taux.

La troisième variante clôt le débat. Accepte un taux supérieur d'un point entier à l'origine — 5,5 % — et prends quand même les sept ans. Service annuel 68 976 €, service total 128 976 €, couverture 1,3956. Soit 0,1915 d'amélioration, encore 10,8 fois ce que donne un point de taux en moins. Autrement dit, un emprunteur qui cède un point entier de marge contre deux ans de durée s'en tire plus de dix fois mieux sur le ratio que le comité de crédit vote réellement. Le taux est le chiffre que l'emprunteur apporte au rendez-vous ; la durée est le chiffre qui décide.

Rien de tout cela ne rend la durée gratuite, et l'article serait malhonnête s'il s'arrêtait là. Le prêt sur cinq ans à 4,5 % coûte 47 432 € d'intérêts sur sa durée. Le prêt sur sept ans à 5,5 % en coûte 82 833 € — 35 401 € de plus, pour les mêmes 400 000 € empruntés. Le point de taux que tu n'as pas disputé valait 10 831 € sur cinq ans. L'arbitrage est donc explicite : tu achètes environ 0,19 de marge de couverture, et la conformité au covenant qui va avec, pour quelque 35 000 € d'intérêts étalés sur sept ans. Que cela en vaille la peine dépend de ta distance au plancher et de ce que déclenche son franchissement — une clause à lire avant de lire le taux.

Ce que le régulateur oblige la banque à te demander

La liste de pièces n'est pas la banque qui complique. Depuis le 30 juin 2021, les orientations de l'Autorité bancaire européenne sur l'octroi et le suivi des prêts, EBA/GL/2020/06, imposent aux établissements de toute l'Union de fonder l'analyse de solvabilité sur la capacité de l'emprunteur à générer de la trésorerie plutôt que sur la valeur de ce qui pourrait être saisi, et de tester cette capacité contre des scénarios défavorables et non contre un seul cas central. Les mêmes orientations s'appliquent depuis le 30 juin 2022 aux crédits existants qui viennent en renégociation. Voilà pourquoi le dossier réclame des projections et pas seulement de l'historique, et pourquoi un plan à une colonne vaut moins qu'un plan à trois.

Le droit national y ajoute des arêtes dures. Le paragraphe 18 de la loi bancaire allemande interdit à un établissement d'accorder un crédit dépassant au total 1,5 million d'euros, ou 10 % de ses fonds propres de base, sans s'être fait communiquer la situation économique de l'emprunteur, notamment par la production des comptes annuels — une obligation légale pesant sur la banque, non une préférence, et à laquelle elle ne peut renoncer que lorsque les sûretés ou les coobligés rendent la demande manifestement disproportionnée. En France, la Banque de France attribue aux entreprises une cotation utilisée par les prêteurs et par l'Eurosystème pour décider quelles créances sont acceptables en garantie ; l'échelle est passée à vingt-deux positions le 8 janvier 2022, en remplacement des treize précédentes, et le guide de référence est public. Une notation que tu n'as jamais consultée est pourtant dans la pièce quand on discute ton dossier.

L'Espagne est allée plus loin que les deux et a donné à l'emprunteur un droit plutôt qu'un devoir. Les articles 1 et 2 de la loi 5/2015 du 27 avril 2015 obligent une banque qui entend annuler ou réduire d'au moins 35 % le flux de financement d'une PME à donner au moins trois mois de préavis, puis à remettre, gratuitement et sous dix jours ouvrables, un document normalisé d'Information Financière. Ce document contient les déclarations fais à la centrale des risques, cinq ans d'historique de crédit, les mouvements de compte de la dernière année et — l'essentiel — la notation que la banque attribue à l'emprunteur, calculée selon une méthodologie standard fixée par la Banque d'Espagne dans la circulaire 6/2016 du 30 juin 2016. C'est le seul endroit des quatre pays où la banque doit te montrer l'opinion qu'elle a de toi sous une forme comparable.

La caution personnelle est le second prix, et la France l'a modifiée en 2022

Une caution personnelle déplace l'exposition du prêteur hors du bilan de la société et sur le vôtre : couvre la moitié d'un prêt de 400 000 € et 200 000 € de risque cessent d'être un risque d'entreprise. Tout le monde traite cela comme une formalité signée en fin de rendez-vous. C'est le second prix du prêt, et il est en général plus élevé que le premier — un point de taux sur 400 000 € vaut environ 4 000 € la première année, tandis qu'une caution peut valoir les 400 000 € entiers sur tout ce que tu possèdes.

La France a réformé cela d'une manière favorable à l'emprunteur sur la forme et défavorable sur le fond. L'ordonnance du 15 septembre 2021, en vigueur depuis le 1er janvier 2022, a déplacé la règle de proportionnalité à l'article 2300 du code civil : un cautionnement souscrit par une personne physique envers un créancier professionnel qui était manifestement disproportionné à ses revenus et à son patrimoine lors de sa conclusion est désormais réduit au montant à hauteur duquel elle pouvait s'engager à cette date. Avant la réforme, le créancier ne pouvait tout simplement pas s'en prévaloir. La réduction au lieu de l'anéantissement est un rétrécissement réel de la protection, et ce n'est pas ce que disent la plupart des résumés. L'article 2297 régit la mention que la caution doit apposer elle-même, et l'article 2299 impose au créancier professionnel de mettre en garde une caution personne physique lorsque l'engagement du débiteur est manifestement hors de ses moyens.

L'Allemagne protège la forme puis retire la protection aux gens d'affaires. Le paragraphe 766 du code civil exige que le cautionnement soit donné par écrit et exclut expressément la forme électronique — un scan signé n'est pas un cautionnement. Le paragraphe 350 du code de commerce écarte ensuite cette exigence lorsque le cautionnement constitue un acte de commerce du côté de la caution, ce qui est exactement la situation d'un commerçant garantissant la dette de sa propre société. Ajoute que la plupart des formulaires bancaires sont rédigés en cautionnement solidaire, écartant le bénéfice de discussion, et le résultat pratique est une responsabilité personnelle rapide, informelle et immédiatement exécutoire. La leçon est la même dans tous les pays : la clause de caution mérite plus de ton temps de lecture que le taux.

Pourquoi le taux vient en dernier, et ce qui se négocie vraiment

Le taux arrive en dernier parce qu'il se calcule, il ne se choisit pas. La banque se refinance à un certain coût, immobilise des fonds propres réglementaires face à ton exposition selon une pondération qui dépend de la notation interne et de la classe d'exposition, provisionne la perte attendue, ajoute une marge d'exploitation et imprime le résultat. Comme les fonds propres sont l'un des intrants, la taille et le classement de ton exposition totale changent directement le prix : l'article 501 du règlement sur les exigences de fonds propres, tel que modifié par le règlement 2024/1623 applicable depuis le 1er janvier 2025, ajuste l'exigence en capital sur les expositions non en défaut envers les petites et moyennes entreprises en dessous d'un seuil mesuré sur ce que doit l'ensemble du groupe à cet établissement. Franchis le seuil et le même emprunteur devient structurellement plus cher pour des raisons qui ne le concernent pas.

La liste de ce que tu peux réellement déplacer est donc courte, et le taux affiché n'en fait pas partie. La durée et le profil d'amortissement, comme l'a montré l'arithmétique ci-dessus. Un différé d'amortissement, qui est le même levier concentré sur la première année. La définition et le niveau du covenant, et surtout ce que déclenche son franchissement — un devoir d'information, une majoration de marge ou une exigibilité immédiate sont trois contrats très différents sous le même mot. L'étendue de la caution, sa durée et sa dégressivité au fil de l'amortissement. Les frais de dossier et l'indemnité de remboursement anticipé. Et le fait que le prêt soit garanti sur le bien qu'il finance plutôt que sur toi.

Une dernière asymétrie mérite d'entrer avec toi dans la pièce, car elle joue après la signature. Les concours permanents — le découvert, la ligne de mobilisation de créances — peuvent être retirés, et le préavis dont tu disposes est fixé par la loi, pas par le contrat. En France, l'article L. 313-12 du code monétaire et financier exige une notification écrite et un délai de préavis fixé lors de l'octroi, qui ne peut être inférieur à soixante jours à peine de nullité de la rupture, et oblige la banque à motiver sur demande ; aucun préavis n'est dû en cas de comportement gravement répréhensible du bénéficiaire ou de situation irrémédiablement compromise. En Espagne, l'équivalent est de trois mois au titre de la loi 5/2015, avec en plus le document normalisé d'information. Cette différence compte davantage pour une entreprise en activité que n'importe quel taux, parce qu'elle sépare deux mois de trois pour trouver un autre prêteur.

Questions fréquentes

Quel ratio de couverture les banques exigent-elles ?

Il n'y a pas de réponse juridique, et quiconque te donne un chiffre unique cite une habitude et non une règle. Aucun texte de l'Union européenne ne fixe de ratio de couverture minimal pour le crédit aux entreprises ; le niveau de ton term sheet est un choix commercial de cette banque, pour ce secteur, à ce moment. Ce qui compte plus que le niveau, c'est la définition, car les mêmes comptes produisent des ratios très différents selon ce que la banque met au numérateur — EBITDA, EBITDA diminué de l'impôt et des investissements de maintenance, ou trésorerie avec réintégration de la rémunération discrétionnaire du dirigeant. Demande laquelle avant de discuter du seuil, et modélise ton cas dans les deux versions.

Faut-il donc arrêter de négocier le taux ?

Non — négocie-le, mais cesse d'en faire la décision. Un point entier sur un prêt de 400 000 € à cinq ans vaut 10 831 € d'intérêts : de l'argent réel, qui mérite un courriel. Il ne vaut simplement pas autant que la durée : ce même point améliore le ratio de couverture de 0,018 quand deux années de plus l'améliorent de 0,216. Autrement dit, si le prêt est refusé à 4,5 % sur cinq ans, gagner le taux ne le sauvera pas et restructurer le remboursement le peut. Négocie le taux une fois la structure arrêtée, et non au lieu de l'arrêter.

La banque peut-elle me faire cautionner personnellement la totalité du prêt ?

Elle peut le demander, et dans la plupart des crédits aux petites entreprises elle le fera. Ce qu'elle ne peut pas faire, en France, c'est se prévaloir d'un cautionnement manifestement disproportionné à tes revenus et à ton patrimoine au jour de la signature — depuis le 1er janvier 2022, l'article 2300 du code civil le réduit au montant à hauteur duquel tu pouvais t'engager à cette date. Note le changement : avant la réforme des sûretés de 2021, le créancier ne pouvait pas s'en prévaloir du tout, la réduction est donc une protection plus faible que celle que décrivent encore la plupart des résumés. En Allemagne, la forme écrite exigée par le paragraphe 766 du code civil ne protège pas le commerçant qui cautionne sa propre société, car le paragraphe 350 du code de commerce l'écarte. Dans tous les pays, ce qui se négocie est le montant, la durée et la dégressivité de la caution au fil de l'amortissement.

La banque peut-elle supprimer mon découvert sans préavis ?

Pas en France ni en Espagne, dans le cas ordinaire. L'article L. 313-12 du code monétaire et financier exige une notification écrite et un délai de préavis fixé lors de l'octroi du concours, qui ne peut être inférieur à soixante jours, à peine de nullité de la rupture ; la banque doit également motiver si l'entreprise le demande, et ces motifs ne peuvent être communiqués à un tiers. En Espagne, les articles 1 et 2 de la loi 5/2015 imposent trois mois de préavis avant l'annulation ou la réduction d'au moins 35 % d'un concours à une PME, plus un document normalisé d'Information Financière gratuit sous dix jours ouvrables. Les deux régimes tombent en cas de comportement gravement répréhensible du bénéficiaire ou de situation irrémédiablement compromise — c'est-à-dire précisément quand l'entreprise a le plus besoin du préavis.

Pourquoi la banque veut-elle trois ans de comptes pour une entreprise qui en a deux ?

Parce que le dossier qu'elle doit constituer est défini par le modèle de notation, pas par ton histoire, et qu'une année manquante est une donnée que le modèle ne peut pas remplir. Là où l'historique n'existe pas, les substituts sont des projections testées contre des scénarios défavorables — exactement ce qu'exigent les orientations de l'Autorité bancaire européenne depuis le 30 juin 2021 — et un confort de tiers : société de caution mutuelle, garantie publique, cosignataire, ou sûreté sur le bien financé. Voilà pourquoi on propose souvent à une jeune entreprise un montant plus faible sur une durée plus courte contre une garantie plus forte, plutôt qu'un taux plus élevé : la banque ne tarife pas le risque, elle refuse de le porter. Construis les projections dans une forme que la banque peut stresser plutôt que dans une forme flatteuse, et attends-toi à ce qu'on te demande ce qui se passe si le chiffre d'affaires baisse d'un cinquième.