¿Qué es el slippage en cripto? Impacto de precio, tolerancia y lo que cuesta

El impacto de precio es aritmética, y ningún ajuste lo elimina

Una piscina de producto constante mantiene fijo x × y. Metes Δx del primer token y la piscina debe devolver suficiente del segundo para restaurar el producto, lo que da Δy = y × Δx ÷ (x + Δx). Divide entre Δx: tu precio medio es y ÷ (x + Δx), mientras que el precio marginal antes de operar era y ÷ x. La merma es por tanto 1 − x ÷ (x + Δx) = Δx ÷ (x + Δx), y depende de una sola cosa: el tamaño de tu operación respecto a la reserva contra la que operas. Ni tu monedero, ni tu precio del gas, ni tu paciencia aparecen en esa expresión.

El coste en dinero se comporta muy distinto del coste en porcentaje. El impacto es aproximadamente proporcional al tamaño, así que el dinero perdido es proporcional al cuadrado del tamaño: valor × f² ÷ (1 + f), donde f es tu operación como fracción de la reserva. Por eso la tabla sube así. Pasar del 0,1 % de la piscina al 10 % multiplica la operación por 100 y el coste por más de 9 000 — de 2 € a 18 182 €. También por eso trocear una operación grande en varias pequeñas no ayuda en una sola piscina: la piscina se mueve tras cada trozo, los trozos se ejecutan a precios cada vez peores y el total queda muy cerca del coste de una sola vez. Trocear solo ayuda si los trozos van a lugares distintos, o si pasa tiempo y el arbitraje rellena la piscina entre ellos.

La tolerancia al slippage es otra cosa completamente distinta

La casilla de tolerancia de una interfaz de intercambio fija una salida mínima: si la transacción fuera a devolver menos que la cotización menos tu tolerancia, se revierte y conservas tus tokens, menos el gas. Existe porque una transacción en cadena no es instantánea — entre el momento en que firmas y el momento en que tu operación entra en un bloque, otros operan y la piscina que te cotizaron se ha movido. La tolerancia protege de ese retraso. No es un descuento, ni una negociación, ni un tope a lo que la piscina te cobra.

Ambos extremos te cuestan. Demasiado ajustada y una operación con un 5 % de impacto simplemente se revierte contra una tolerancia del 0,5 % — pagas gas para nada y lo vuelves a intentar. Demasiado holgada, digamos un 20 % en una piscina fina, y has anunciado públicamente cuánto aceptas perder: un buscador puede comprar delante de ti, dejar que tu operación empuje el precio y venderte encima, embolsándose la diferencia. Ese sándwich no es un fallo, es la economía documentada de un mempool público, y tu ajuste de tolerancia marca el grosor de la rodaja. Un hábito que funciona: leer primero la estimación de impacto que muestra la interfaz y luego poner la tolerancia un poco por encima — suficiente para sobrevivir al movimiento normal entre bloques, insuficiente para financiar un sándwich.

Lo que sí reduce el coste

Solo dos cosas mueven el impacto de precio: operar más pequeño u operar contra más profundidad. Lo primero está bajo tu control de inmediato — si una operación es el 5 % de la piscina, cuesta el 4,76 %, y ese mismo dinero repartido en tres días en una piscina que el arbitraje rellena cuesta una fracción de eso. Lo segundo es cuestión de enrutamiento. Un agregador que reparte tu orden entre varias piscinas reduce el impacto de verdad, porque cada piscina ve una f más pequeña. Una curva especializada en stablecoins ofrece mucha más profundidad cerca de la paridad que una piscina de producto constante del mismo tamaño, y por eso un intercambio grande de stablecoins en el lugar adecuado cuesta unos pocos puntos básicos donde una piscina generalista cobraría porcentajes enteros.

Mantén la comisión de swap mentalmente separada de todo lo anterior. Una comisión de piscina del 0,30 % sobre una operación de 100 000 € son 300 €, y se cobra sea cual sea la profundidad; los 4 762 € de impacto de precio en esa misma operación son quince veces mayores y vienen únicamente de la forma de la piscina. Las interfaces suelen mostrar uno y no el otro, o fundirlos en una sola estimación, y así un trader se va convencido de haber pagado el 0,3 %. Calcula las dos cifras por separado antes de una operación grande, decide si la piscina es lo bastante profunda y, si no lo es, reduce la operación o vete a otro sitio — esas son las únicas palancas que existen.

Preguntas frecuentes

¿Qué tolerancia al slippage debo usar?

Justo por encima del impacto de precio que la interfaz ya te muestra, con un pequeño margen para el movimiento entre bloques. En un par profundo suelen ser unas décimas de punto porcentual; en uno fino el propio impacto puede ser de varios puntos y la tolerancia tiene que superarlo o la operación se revierte. Lo que no debes hacer es subir la tolerancia hasta que la operación pase sin preguntarte por qué fallaba — una operación que necesita un 15 % de tolerancia te está diciendo que la piscina le queda pequeña.

¿El slippage es lo mismo que la comisión de negociación?

No, y pueden diferir en un orden de magnitud. La comisión es un porcentaje fijo que se queda la piscina — 0,30 % en un par clásico, es decir 300 € en una operación de 100 000 €. El impacto de precio viene de mover el precio de la piscina en tu contra y depende por completo de la profundidad: en la piscina de la tabla, esa misma operación de 100 000 € sufre 4 762 € de impacto. En una operación pequeña domina la comisión; en una grande domina el impacto, y con mucha diferencia.

¿Ayuda trocear una operación grande en varias pequeñas?

No dentro del mismo bloque en la misma piscina: cada trozo mueve el precio para el siguiente, los trozos se ejecutan cada vez peor y el total queda muy cerca del coste de una sola operación, pagando más gas. Sí ayuda cuando los trozos llegan a piscinas distintas — que es lo que hace un agregador — o cuando se reparten a lo largo de horas o días, porque entretanto el arbitraje devuelve la piscina hacia el precio del mercado.