¿Fondos propios de apertura, de cierre o medios?

La media de apertura y cierre, siempre que los fondos propios se hayan movido mucho durante el año. El beneficio se gana a lo largo de doce meses mientras que los fondos propios de cierre ya lo contienen entero: dividir por el cierre infravalora la rentabilidad y dividir por la apertura la sobrevalora. La diferencia es trivial en una sociedad estable y grande en una que ha ampliado capital, pagado un dividendo extraordinario o recomprado acciones — justo los casos en que el ratio se examina con más atención.

¿En qué se diferencia de la rentabilidad del activo?

La rentabilidad del activo divide el mismo beneficio por todo lo que la empresa utiliza en vez de por la parte de los propietarios, así que responde a lo bien que se gestionan los activos y no depende de quién los pagó. La relación es exacta: rentabilidad sobre fondos propios = rentabilidad del activo × multiplicador. Publicar ambas, o una con el multiplicador al lado, cuenta la historia completa — la primera cifra es gestión, la segunda es financiación, y solo el par explica un buen año.

Un 20 % de rentabilidad sobre fondos propios, la mitad prestada

Publicado el 30/9/2026 · 3 min de lectura · Herramientas de negocio

Camille Laurent — Redactora de Finanzas en OneKitly

Fiscalidad · Finanzas personales

Verificado con 2 fuentes

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En resumen

La rentabilidad sobre fondos propios es el beneficio neto dividido por los fondos propios: 50.000 ÷ 250.000 = 20 %. La cifra solo resulta interesante cuando se descompone en los tres factores que la producen. Si la facturación es de 500.000, el margen neto es del 10 %; con 500.000 de activo total, la rotación del activo es 1,0; y con 250.000 de fondos propios frente a ese activo, el multiplicador es 2,0. Multiplica 10 % × 1,0 × 2,0 y vuelves al 20 %. La misma empresa financiada por completo por sus dueños — 500.000 de fondos propios, multiplicador 1,0 — obtiene exactamente un 10 %. La mitad de la cifra anunciada es el apalancamiento, y el apalancamiento no sabe en qué dirección va el año. Comparar dos empresas por su ROE sin comparar sus multiplicadores es comparar cuánto han pedido prestado y llamarlo rendimiento.

50.000 de beneficio neto sobre 250.000 de fondos propios son un ROE del 20 %. El mismo beneficio sobre 500.000 de fondos propios es un 10 % — los diez puntos de diferencia vienen de la deuda, no del negocio.

Un denominador que encoge halaga el ratio

Los fondos propios bajan cuando una empresa recompra acciones, reparte un gran dividendo o registra una pérdida, y cada uno de esos gestos sube la rentabilidad sin un euro más de beneficio. Una firma que haya recomprado lo bastante puede mostrar una cifra espectacular sobre una base residual pequeña, y otra cuyas pérdidas acumuladas se hayan comido casi todo el capital puede publicar el mejor ratio de su sector camino de la insolvencia. Lee juntos el numerador y la historia del denominador, y trata toda mejora brusca de este ratio como una pregunta: ¿cuál de los dos se movió?

El apalancamiento funciona en los dos sentidos

El multiplicador de 2,0 que convirtió el 10 % en 20 % se aplica a las pérdidas con la misma fidelidad. Reduce a la mitad el resultado de explotación de la empresa apalancada: su factura de intereses no se reduce con él, así que lo que llega a los propietarios cae más de la mitad; la rentabilidad de la empresa sin deuda simplemente sigue al resultado a la baja. Esa asimetría explica que prestamistas y accionistas lean el mismo ratio de forma distinta — un multiplicador que sube es mejor noticia para los segundos que para los primeros, hasta el año en que deja de serlo. La costumbre útil es mirar cuánto valdría el ratio con el multiplicador de una versión sin deuda del mismo negocio, y tratar la diferencia como el precio del préstamo.

Mismo beneficio, mismo activo, dos financiaciones
Fondos propios	Multiplicador	ROE
250.000	2,0	20 %
500.000	1,0	10 %

Ejemplo calculado con nuestra herramienta

Calculadora de rentabilidad sobre patrimonio (ROE)

Datos

Beneficio neto: 50.000,00 €
Patrimonio neto: 250.000,00 €

Resultado

Rentabilidad sobre patrimonio: 20 %

Estas cifras las produce la calculadora de abajo, no se escriben a mano — se recalculan cada vez que la herramienta cambia.

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Preguntas frecuentes

¿Fondos propios de apertura, de cierre o medios?: La media de apertura y cierre, siempre que los fondos propios se hayan movido mucho durante el año. El beneficio se gana a lo largo de doce meses mientras que los fondos propios de cierre ya lo contienen entero: dividir por el cierre infravalora la rentabilidad y dividir por la apertura la sobrevalora. La diferencia es trivial en una sociedad estable y grande en una que ha ampliado capital, pagado un dividendo extraordinario o recomprado acciones — justo los casos en que el ratio se examina con más atención.
¿En qué se diferencia de la rentabilidad del activo?: La rentabilidad del activo divide el mismo beneficio por todo lo que la empresa utiliza en vez de por la parte de los propietarios, así que responde a lo bien que se gestionan los activos y no depende de quién los pagó. La relación es exacta: rentabilidad sobre fondos propios = rentabilidad del activo × multiplicador. Publicar ambas, o una con el multiplicador al lado, cuenta la historia completa — la primera cifra es gestión, la segunda es financiación, y solo el par explica un buen año.

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Fuentes

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