Capitalizzazione e volume nelle cripto: che cosa dice ogni numero e che cosa no

La capitalizzazione è una moltiplicazione, non una misura

L'errore di lettura più comune è vedere in una capitalizzazione il denaro entrato nell'attività. Non lo è, e l'aritmetica lo rende ovvio: ogni token in circolazione è valutato al prezzo dell'ultimo scambio, per quanto piccolo sia stato. Nell'esempio, 400 milioni di token sono segnati a 2,50 € perché qualcuno, da qualche parte, ne ha comprati alcuni a 2,50 €. Porta l'ultimo prezzo a 2,75 € e la capitalizzazione pubblicata sale di 100 milioni — tutta l'offerta circolante rivalutata di 25 centesimi — anche se lo scambio responsabile valeva 50 000 €.

È anche il motivo per cui confrontare due capitalizzazioni ha senso solo se le offerte sottostanti sono paragonabili. Un token con mille miliardi di unità e uno con dieci milioni possono avere capitalizzazioni identiche a prezzi unitari radicalmente diversi, e un prezzo unitario basso non dice assolutamente nulla su quanto sia conveniente l'attività. Anche il dato dell'offerta è discutibile: piattaforme e aggregatori non concordano su quali token contino come circolanti, perché allocazioni al team, riserve e indirizzi bruciati sono trattati in modo diverso. Due siti seri possono quotare la stessa attività con capitalizzazioni sensibilmente diverse.

Il volume è il numero che dice se la capitalizzazione è reale

Dividi il volume a 24 h per la capitalizzazione e ottieni la rotazione giornaliera, il rapporto più utile della pagina. Il nostro esempio dà 5 milioni ÷ 1 miliardo = 0,5 per cento. Un'attività grande e liquida ruota comunemente diversi punti percentuali della sua capitalizzazione in un giorno; sotto circa l'1 per cento, la capitalizzazione pubblicata è un numero che nessuno potrebbe realizzare. Il detentore del 2 per cento dell'esempio possiede 20 milioni di valore quotato — quattro volte tutto ciò che si scambia in un giorno — e ogni tentativo di vendita scende lungo il book, così il prezzo usato per calcolare il miliardo smette di essere il prezzo disponibile.

Il volume ha però un suo problema di credibilità. Può essere gonfiato dal wash trading, da market maker che si passano avanti e indietro le scorte e da piattaforme interessate a sembrare attive. Le difese sono poco spettacolari: preferire volume aggregato su più piattaforme indipendenti, verificare che sia distribuito lungo la giornata invece che concentrato in poche candele, e confrontarlo con la profondità del book — quanto riesci davvero a vendere entro l'uno o due per cento dal prezzo medio — perché è questo a determinare la tua uscita e non si falsifica altrettanto facilmente.

La valutazione completamente diluita, e come leggere i tre insieme

La valutazione completamente diluita moltiplica il prezzo per l'offerta massima anziché per quella circolante. Nell'esempio sono 2,50 € × 1 miliardo = 2,5 miliardi, due volte e mezzo la capitalizzazione, e il divario è la parte della storia che la pagina iniziale omette: 600 milioni di token sono destinati ad arrivare, in mano a team, investitori e tesorerie che incontreranno lo stesso book che incontreresti tu. Un rapporto FDV / capitalizzazione alto non è un verdetto, ma dice che il prezzo di oggi è fissato da una frazione dell'offerta finale.

Letti come insieme, i tre numeri rispondono a tre domande diverse. La capitalizzazione dice quanto sarebbe grande il token se ogni unità potesse essere venduta al prezzo di oggi; la valutazione completamente diluita, quanto lo sarebbe una volta esistente tutto il promesso; il volume, quanto di tutto ciò sia oggi anche solo negoziabile. L'ordine conta: controlla prima la rotazione, perché una capitalizzazione da cui non puoi uscire rende accademiche le altre due, e poi il calendario degli sblocchi, perché offerta che arriva su un volume sottile è la combinazione che fa male.

Domande frequenti

Una capitalizzazione da 1 miliardo significa che è stato investito 1 miliardo?

No. Significa che l'offerta circolante moltiplicata per l'ultimo prezzo scambiato fa 1 miliardo. Il denaro realmente entrato non c'entra ed è di solito molto minore, e non esiste alcun meccanismo per prelevare l'intera cifra — vendere l'offerta farebbe crollare il prezzo molto prima.

Quale rotazione si può considerare sana?

Non esiste una soglia ufficiale, ma il rapporto è comparativo e tanto basta. Un volume superiore a qualche punto percentuale della capitalizzazione al giorno è tipico delle attività in cui si entra e si esce con dimensione; lo 0,5 per cento dell'esempio è il livello in cui smontare una posizione significativa diventa difficile. Confronta il rapporto con attività simili anziché con un numero assoluto, e sempre accanto alla profondità del book.

Devo guardare la capitalizzazione o la valutazione completamente diluita?

Entrambe, e il rapporto fra le due. La capitalizzazione descrive l'offerta che esiste; la valutazione completamente diluita quella che esisterà. Quando la seconda vale più volte la prima — 2,5 volte nell'esempio — il calendario degli sblocchi è parte sostanziale della valutazione, e guardare solo la capitalizzazione lo nasconde.