Dimensione della posizione: che cosa limita davvero la regola dell'1 per cento

La formula e l'errore che previene

Tre dati decidono la dimensione: il conto, la percentuale che accetti di perdere e la distanza dall'ingresso allo stop. È la distanza che quasi tutti omettono. Due operazioni di dimensione identica possono portare rischi radicalmente diversi se una ha lo stop all'1 per cento e l'altra al 10, ecco perché dimensionare per importo investito invece che per distanza dallo stop produce un portafoglio il cui rischio nessuno sa enunciare.

Colloca lo stop dal grafico, dove l'idea sarebbe smentita, e lascia che la dimensione della posizione discenda dall'aritmetica. Fare il contrario — scegliere una dimensione che piace e poi mettere lo stop dove ci sta — riduce la regola a decorazione.

Perché i cali sono asimmetrici

Perdere il 50 per cento richiede un guadagno del 100 per cento per tornare, perché il guadagno si calcola su una base minore. La tabella sopra mostra quanto in fretta morda: al 5 per cento di rischio per operazione, dieci perdite costano il 40 per cento del conto e richiedono il 67 per cento per recuperare; al 10 per cento di rischio la stessa serie costa il 65 e richiede il 186. Dieci perdite di fila non sono esotiche — una strategia che vince il 60 per cento delle volte ne produce ancora una circa ogni diecimila operazioni, e la maggior parte vince molto meno spesso.

Quell'asimmetria è l'intero argomento a favore di posizioni piccole. Non è prudenza fine a sé stessa: è riconoscere che una strategia con un vantaggio reale deve essere ancora viva quando il vantaggio si manifesta, e un calo del 65 per cento lo rende matematicamente assai più difficile.

Leva, correlazione e i due punti in cui la regola perde

La regola sopravvive alla leva finché lo stop viene rispettato: la leva cambia il capitale richiesto, non la perdita, perché la perdita è fissata dalla distanza dallo stop. Si rompe se il mercato apre in gap oltre lo stop, che è proprio ciò che accade di notte, nei fine settimana e sulle notizie — uno stop è una richiesta, non una garanzia.

Il secondo punto di perdita è la correlazione. Cinque posizioni distinte all'1 per cento su attivi che si muovono insieme sono un'unica posizione al 5 per cento sotto cinque nomi. Conta il rischio da ciò che si muove davvero in modo indipendente, non dal numero di ordini aperti, e limita anche il rischio totale aperto, non solo quello per operazione.

Domande frequenti

L'1 per cento è il numero giusto per tutti?

È un punto di partenza comune, non una legge. I trader con storici lunghi usano spesso meno, e il numero giusto dipende da quanto spesso la tua strategia perde in serie e da quanto calo riesci a sopportare senza abbandonare il metodo. Se non conosci la tua serie peggiore, parti più basso anziché più alto.

Ricalcolo la dimensione dopo ogni operazione?

Sì, se dimensioni sul saldo corrente, che è l'approccio usuale: riduce automaticamente le posizioni durante una serie perdente e le aumenta quando il conto recupera. Dimensionare su un saldo iniziale fisso mantiene il rischio costante in euro e quindi crescente in percentuale man mano che perdi, l'opposto di ciò che serve.

Che rapporto ha con il criterio di Kelly?

Kelly calcola la frazione ottimale per la crescita a partire dal tuo tasso di successo e dal rapporto di vincita, e restituisce di solito un numero ben superiore all'1 per cento. In pratica se ne punta metà o un quarto, perché il Kelly pieno presuppone che tu conosca esattamente il tuo vantaggio, e un vantaggio sovrastimato rende il Kelly pieno rovinoso anziché ottimale.