¿De dónde sale el coste de capital?

Es una mezcla ponderada de lo que cuesta la deuda tras impuestos y de lo que esperan los accionistas, en proporción a cuánto financia cada uno. La mitad de deuda es observable: está en los contratos de préstamo. La mitad de fondos propios es una estimación, normalmente construida sobre un tipo sin riesgo más una prima por el riesgo de ese negocio concreto, y personas razonables producen estimaciones separadas por varios puntos. Esa incertidumbre explica que el diferencial importe más que la cifra exacta: diecisiete puntos sobreviven a cualquier desacuerdo plausible sobre el coste de capital, y dos puntos no sobreviven a un redondeo.

¿Capital empleado de apertura o medio?

La media de los dos extremos, por la misma razón que cualquier ratio que divide un año por un saldo: el beneficio se ganó a lo largo de doce meses mientras que el balance de cierre refleja solo el último día. Importa sobre todo cuando la base de capital se movió mucho — una adquisición, una venta importante, una fábrica terminada en otoño — que es justo cuando el ratio se examina. Si el año contuvo un suceso así, publica el ratio de las dos maneras y di en cuál se apoya la conclusión.

Hacer crecer una empresa que gana menos de lo que cuesta su capital

Publicado el 7/10/2026 · 4 min de lectura · Herramientas de negocio

Camille Laurent — Redactora de Finanzas en OneKitly

Fiscalidad · Finanzas personales

Verificado con 2 fuentes

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En resumen

La rentabilidad del capital empleado divide el resultado de explotación por el capital que el negocio usa de verdad: activo total menos pasivo corriente, aquí 25 millones − 5 millones = 20 millones, o sea 5 ÷ 20 = 25 %. Por sí sola es una cifra sin veredicto. El veredicto es el diferencial frente a lo que cuesta el capital: con un coste medio ponderado del 8 %, los diecisiete puntos significan que cada euro puesto en el negocio vuelve con diecisiete céntimos de valor encima. Invierte la comparación y la lógica se invierte con ella — una sociedad que gana un 6 % sobre un capital que cuesta un 8 % pierde dos puntos en todo lo que invierte, así que crecer empobrece a los dueños más deprisa. Es lo más útil que un ratio puede decirle a un consejo, y es invisible en el beneficio, en la facturación y en todos los márgenes.

5 millones de resultado de explotación sobre 20 millones de capital empleado son un 25 % de rentabilidad. Frente a un coste de capital del 8 % el diferencial es de 17 puntos; con un 6 % de rentabilidad sería de −2, y cada euro invertido de más destruiría valor.

Alargar los plazos de proveedores sube el ratio sin mejorar nada

El pasivo corriente se resta porque el crédito de proveedores financia parte del negocio sin coste, así que no es capital que nadie haya tenido que aportar. Eso vuelve móvil el denominador: lleva el pasivo corriente de 5 a 8 millones pagando más tarde a los proveedores y el capital empleado cae a 17 millones, lo que eleva la rentabilidad del 25 % al 29,4 % sin tocar el beneficio, las ventas ni los costes. La mejora es real en el sentido de que hay menos dinero de los dueños inmovilizado, y hueca en el sentido de que se tomó de los proveedores en vez de ganarse. Lee un salto de este ratio comprobando si se movió el numerador o el denominador, y si fue el denominador, qué línea.

Una rentabilidad alta puede señalar que ya no se invierte

El capital empleado incluye activos por su valor neto contable, y una sociedad que ha dejado de renovar su equipo ve ese valor caer año tras año mientras el beneficio se mantiene. La rentabilidad sube por tanto, y sube más deprisa en los últimos años antes de que haya que reemplazarlo todo de golpe. Un ratio que sube porque el denominador encoge se parece en un gráfico a uno que sube porque el numerador crece, y solo la línea de inversión los separa. Allí donde este ratio sirve de objetivo, ese es el modo de fallo a vigilar: la forma más barata de alcanzarlo es aplazar la inversión que mantiene el negocio en marcha.

Coste de capital

5 millones de resultado, 20 millones de capital
Rentabilidad	Coste de capital	Diferencial
25 %	8 %	+17 puntos
25 %	30 %	−5 puntos
6 %	8 %	−2 puntos

Ejemplo calculado con nuestra herramienta

Calculadora de ROCE

Datos

EBIT (beneficio operativo): 5.000.000,00 €
Activo total: 25.000.000,00 €
Pasivo corriente: 5.000.000,00 €
Coste del capital (WACC, %): 8

Resultado

ROCE: 25 %
Capital empleado: 20.000.000,00 €
Diferencial sobre el coste del capital (puntos): 17

Estas cifras las produce la calculadora de abajo, no se escriben a mano — se recalculan cada vez que la herramienta cambia.

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Preguntas frecuentes

¿De dónde sale el coste de capital?: Es una mezcla ponderada de lo que cuesta la deuda tras impuestos y de lo que esperan los accionistas, en proporción a cuánto financia cada uno. La mitad de deuda es observable: está en los contratos de préstamo. La mitad de fondos propios es una estimación, normalmente construida sobre un tipo sin riesgo más una prima por el riesgo de ese negocio concreto, y personas razonables producen estimaciones separadas por varios puntos. Esa incertidumbre explica que el diferencial importe más que la cifra exacta: diecisiete puntos sobreviven a cualquier desacuerdo plausible sobre el coste de capital, y dos puntos no sobreviven a un redondeo.
¿Capital empleado de apertura o medio?: La media de los dos extremos, por la misma razón que cualquier ratio que divide un año por un saldo: el beneficio se ganó a lo largo de doce meses mientras que el balance de cierre refleja solo el último día. Importa sobre todo cuando la base de capital se movió mucho — una adquisición, una venta importante, una fábrica terminada en otoño — que es justo cuando el ratio se examina. Si el año contuvo un suceso así, publica el ratio de las dos maneras y di en cuál se apoya la conclusión.

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Fuentes

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