O que custa mesmo uma escada de depósitos a prazo: 141,92 € em cinco anos

A escada só custa dinheiro enquanto está a ser construída

A objeção à escada é sempre a mesma: porquê aceitar 4,17 % quando há 4,30 % disponíveis? Porque só o aceita uma vez. No primeiro ano a escada leva um depósito a um ano, outro a dois, outro a três, outro a quatro e outro a cinco: o seu rendimento misturado é a média das cinco taxas. No segundo ano o degrau a um ano venceu e foi reinvestido a cinco, pelo que a escada leva quatro dos degraus originais mais um depósito novo a cinco anos. Repita, e no início do sexto ano cada degrau é um depósito a cinco anos contratado à taxa a cinco anos. A partir daí a escada rende exatamente o que rende um depósito único a cinco anos, com a diferença de que um quinto do capital aterra na sua conta a cada doze meses e pode sair sem penalização.

É por isso que toda a opção de liquidez se cifra em 141,92 € sobre 50 000 € em cinco anos — um quarto de ponto percentual do saldo final, pago uma só vez, no início. Compare com o que compra. Nunca terá de quebrar um depósito para acorrer a uma despesa corrente, logo nunca pagará a penalização que é o verdadeiro custo de bloquear dinheiro. E repreça um quinto da carteira todos os anos, o que transforma a escada de conforto em posição: uma visão sobre as taxas que não teve de formular, expressa por construção e não por previsão.

A penalização conta-se em meses de juros, não em percentagem — e pode morder o capital

Um depósito a cinco anos costuma trazer uma penalização de seis meses de juros. Não seis meses dos juros que recebeu: seis meses de juros calculados sobre o saldo, tenha ou não estado esse tempo. Mobilize um depósito de 10 000 € a 4,30 % ao mês dezoito e a aritmética dá isto: o saldo chegou a 10 651,88 €, a penalização são 215,00 € e leva 10 436,88 € — um 2,892 % anualizado, bem abaixo dos 4,00 % que um depósito a um ano teria pago no mesmo troço. Mobilize o mesmo depósito ao mês três e o saldo é apenas de 10 105,81 € contra a mesma penalização de 215,00 €: leva 9 890,81 €. São 109,19 € menos do que depositou, e não é um artefacto de arredondamento: é o desenho.

Daí decorrem dois pontos estruturais. Primeiro, a penalização está fixada em meses: a sua dentada, medida sobre o que ganhou, encolhe quanto mais tempo ficar. Ao sétimo mês os juros corridos ultrapassam pela primeira vez a penalização, e a partir daí mobilizar o depósito devolve-lhe pelo menos o capital. Segundo, a taxa multiplica a penalização. Seis meses de juros sobre um depósito a 1 % é anedótico; a mesma cláusula sobre um a 5 % custa cinco vezes mais em euros, precisamente quando os depositantes estão mais tentados a mexer-se. Antes de assinar, converta a cláusula em euros à taxa oferecida e pergunte em que data a aritmética vira a seu favor.

Duas saídas, dois riscos diferentes: a penalização e o mercado secundário

Os depósitos contratados diretamente num banco têm uma saída contratual tarifada em meses de juros, e esse preço não depende do que as taxas fizeram. Os certificados comprados através de um intermediário em regra não têm cláusula de mobilização antecipada: sai-se vendendo o título a outrem, ao preço que o mercado der. São riscos diferentes com o mesmo rótulo. Num título de 10 000 € a 4,30 % a que faltam três anos e meio, uma subida de um ponto dos rendimentos de mercado tira cerca de 312,51 € ao preço, enquanto uma descida de um ponto acrescenta cerca de 326,02. A saída do depósito bancário está limitada a 215,00 € nos dois sentidos.

A assimetria é o cerne. Um título negociável deixa-o beneficiar de uma descida de taxas e castiga-o com uma subida, sem teto; um depósito bancário dá-lhe um custo de saída fixo e conhecido nos dois mundos. Se escalona porque pode precisar do dinheiro, é a saída limitada que lhe convém, porque a sua necessidade de liquidez e uma subida de taxas não são acontecimentos independentes: ambos chegam quando a economia aperta. Se escalona para exprimir uma visão sobre taxas, servem-no melhor instrumentos que preçam essa visão com honestidade, e convém deixar de lhe chamar uma decisão de poupança.

Dimensionar os degraus: o teto de garantia e a conta isenta vêm primeiro

Antes de decidir quantos degraus, decida quanto deve ficar num mesmo banco. A garantia de depósitos cobre 100 000 € por depositante e por instituição em toda a União Europeia, ao abrigo da diretiva de 2014 — uma escada de 50 000 € numa só instituição está portanto folgadamente coberta, uma de 400 000 € não está, e a estrutura de degraus tem de passar a ser também uma estrutura de instituições. A segunda prioridade é fiscal: os juros de um depósito a prazo sofrem retenção liberatória de 28 % em sede de IRS, de modo que 4,30 % brutos se tornam 3,096 % líquidos antes de a inflação dizer o que quer que seja. Esse desconto aplica-se à escada inteira e é muito maior do que os 141,92 € que custa escalonar, o que arruma as prioridades: primeiro o envelope fiscal, depois a forma da escada.

Depois, e só depois, escolha a forma. O número de degraus fixa com que frequência o dinheiro se liberta e até onde a escada chega na curva; cinco degraus anuais são um ajuste por omissão, não uma lei. Se o seu horizonte real de liquidez é trimestral, uma escada de quatro depósitos a um ano abertos com três meses de diferença dá-lhe dinheiro todos os trimestres e nunca passa de um ano — um instrumento inteiramente diferente com o mesmo nome. Se não tem necessidade nenhuma de liquidez e apenas detesta apostar na direção das taxas, uma escada a cinco anos reconstruída a cinco anos é a versão honesta dessa preferência. Anote qual das três está a fazer antes de abrir a primeira conta, porque são respostas a perguntas diferentes e a calculadora não as distingue.

Perguntas frequentes

Uma escada é melhor do que comprar simplesmente o depósito mais longo?

É pior se as taxas não se mexerem e melhor se subirem; as ordens de grandeza vale a pena conhecê-las. Na nossa curva e em cinco anos a escada acaba em 61 573,20 € contra 61 715,12 € do depósito único a cinco anos — 141,92 € atrás. Suba as taxas um ponto inteiro no fim do primeiro ano e a escada acaba em 62 764,35 €, 1 049,24 € à frente. Desça-as um ponto e acaba em 60 404,67 €, 1 310,44 € atrás. A escada é portanto uma aposta suave contra uma descida das taxas longas, comprada por cerca de um quarto de ponto. O que inclina a decisão na maioria dos agregados não é a aposta mas a liquidez: o verdadeiro produto da escada é que um quinto do dinheiro se liberta todos os anos sem disparar a penalização, e é a penalização que destrói rendimentos na prática.

Uma penalização por mobilização antecipada pode morder o meu capital?

Sim, sempre que a penalização se defina em meses de juros e mobilize o depósito antes de ter corrido essa quantidade. Num depósito de 10 000 € a 4,30 % com penalização de seis meses, esta vale 215,00 € desde o primeiro dia. Ao mês três ganhou 105,81 €, logo o défice de 109,19 € sai do que depositou e sai com 9 890,81 €. Ao mês sete os juros corridos ultrapassam pela primeira vez a penalização e o seu capital volta a estar seguro. Em Portugal não existe um piso legal comparável ao norte-americano: a cláusula de mobilização antecipada é contratual, a ficha de informação normalizada tem de indicar se o depósito é mobilizável e com que penalização, e é essa ficha que há que ler — e converter em euros à taxa oferecida.

Quantos degraus deve ter uma escada?

Tantos quantas as vezes por ano em que quer que o dinheiro se liberte, multiplicado pela distância que quer percorrer na curva. São duas decisões distintas e há quem as confunda. Cinco degraus anuais a alcançar cinco anos dão uma libertação por ano e a taxa a cinco anos em regime estável. Quatro degraus trimestrais de depósitos a um ano dão uma libertação de três em três meses e nunca rendem mais do que a taxa a um ano. Vinte degraus trimestrais a alcançar cinco anos dão as duas coisas, ao preço de vinte contas para gerir e vinte vencimentos para não falhar. O valor marginal dos degraus extra cai depressa: passar de um para cinco fecha quase todo o vão entre a taxa curta e a longa, e passar de cinco para vinte compra sobretudo conforto de calendário. Parta das suas necessidades reais de tesouraria, não de um número que soe redondo.

O que acontece a uma escada quando a curva de taxas está invertida?

Perde o argumento principal e conserva o secundário. Quando as taxas curtas superam as longas, alongar o prazo custa rendimento em vez de o comprar: a taxa misturada da escada fica abaixo da taxa a um ano em vez de acima, e a subida joga contra si. A liquidez continua real e a disciplina também, mas agora paga-as em vez de as obter quase de graça. Duas respostas honestas. Encurtar a escada até o degrau mais longo estar no topo da curva e não além — se o topo está a um ano, uma escada de depósitos a três, seis, nove e doze meses capta toda a forma. Ou assumir o custo de propósito, raciocinando que uma curva invertida é o mercado a antecipar taxas curtas mais baixas: fixar hoje uma taxa longa pode ainda bater a renovação de depósitos curtos ao que vier. Ambas se defendem; derivar para uma escada a cinco anos porque foi o que fez da última vez, não.

A fiscalidade dos juros muda a forma de construir a escada?

Muda sobretudo o dimensionamento, muito mais do que a forma, porque o imposto pesa muito mais do que o custo de escalonar. Numa escada de 50 000 €, todo o preço de escalonar em cinco anos são 141,92 €, ao passo que a retenção liberatória de 28 % em IRS transforma um rendimento bruto de 4,30 % num 3,096 % líquido — cerca de 1,2 pontos todos os anos. A consequência prática é clara: esgote primeiro qualquer envelope fiscalmente favorável de que disponha e ponha os depósitos dentro e não fora, se o envelope os admitir. A forma importa num ponto concreto: os juros são tributados no exercício em que são creditados, pelo que uma escada que credita todos os anos espalha o rendimento, enquanto um depósito único que credita tudo no vencimento amontoa vários anos de juros num só exercício.