Poupança regulada, fundo em euros ou depósito a prazo: a ordem inverte-se duas vezes

Três taxas, três datas, três autoridades diferentes

Antes de comparar seja o que for, repare que estes três números não medem a mesma coisa no mesmo instante, e tratá-los como se medissem é o primeiro erro. A taxa do Livret A é um preço administrado: revista duas vezes por ano, a 1 de fevereiro e a 1 de agosto, a partir de uma fórmula assente na inflação sem tabaco e nas taxas curtas da zona euro, proposta pelo governador do Banco de França e fixada pelo ministro. Passou de 1,5 % para 1,7 % a 1 de agosto de 2026, e o LEP manteve-se em 2,5 %, segundo o comunicado do ministério de 15 de julho de 2026. A taxa dos depósitos a prazo é um preço de mercado, publicado todos os meses: a nota do Banco Central Europeu de 31 de julho de 2026 colocava em 2,03 % os novos depósitos de famílias da zona euro com prazo até um ano. O número do fundo em euros não é nem uma coisa nem outra: é uma média retrospetiva do que as seguradoras creditaram de facto num ano fechado, 2,6 % para 2025 no balanço anual da France Assureurs publicado a 27 de janeiro de 2026.

Essa diferença condiciona o peso que cada número pode suportar. A taxa do Livret A é a única das três que tem a certeza de receber: é idêntica em todos os bancos, está garantida até à revisão seguinte e não se negoceia. A taxa dos depósitos é uma média em torno da qual as ofertas individuais se dispersam muito, e uma taxa promocional para dinheiro novo é uma exceção habitual e perfeitamente real. O número do fundo em euros é uma média passada de todo o mercado, e a dispersão em torno dela é enorme: alguns contratos pagaram bem menos de 2 % em 2025 e algumas mútuas mais de 3,5 %. A ninguém é prometida a média, e o único número que se lhe aplica é o do seu extrato.

Primeira inversão: uma alteração fiscal datada de 1 de janeiro de 2026

Os juros de um depósito a prazo são tributados em França a uma taxa fixa com duas partes: 12,8 % de imposto sobre o rendimento e um bloco de contribuições sociais. Esse bloco era de 17,2 % — CSG de 9,2 %, CRDS de 0,5 % e contribuição de solidariedade de 7,5 % —, donde vinha a conhecida cifra de 30 %. A lei de financiamento da segurança social para 2026, lei n.º 2025-1403 de 30 de dezembro de 2025, elevou a CSG sobre os rendimentos de capital e de aplicação para 10,6 %, o que leva o bloco a 18,6 % e a taxa fixa a 31,4 %. O texto em vigor do artigo L136-8 do código da segurança social, na versão aplicável a 27 de junho de 2026, fixa mesmo 10,6 % como taxa das contribuições dos artigos L136-6 e L136-7, onde se arrumam os depósitos.

O pormenor que produz a inversão é a exceção. O n.º IV do mesmo artigo mantém a taxa em 9,2 % para uma lista fechada de rendimentos, e uma das suas rubricas é o produto dos títulos ou contratos de capitalização e aplicações da mesma natureza do artigo 125-0 A do código geral dos impostos — ou seja, o seguro de vida e o fundo em euros que ele contém. Desde 2026, um fundo em euros suporta portanto 17,2 % de contribuições sociais enquanto um depósito a prazo suporta 18,6 %, e a distância entre os dois abriu 1,4 pontos de um dia para o outro sem que nenhuma taxa anunciada se mexesse. Sobre o depósito a 2,03 % isso vale 2,84 € por ano em cada 10 000 €, o que soa a nada e é nada; mas deslocou a fasquia que um depósito tributado tem de vencer para bater um Livret A isento, de 2,429 % para 2,478 %, e a taxa de mercado não está perto de nenhuma das duas.

Segunda inversão: o que a inflação faz aos quatro

A inflação anual francesa foi de 2,4 % em julho de 2026 na estimativa rápida do Eurostat de 31 de julho de 2026, contra 2,9 % no conjunto da zona euro. Aplique-a bem — divida um mais a taxa líquida por um mais a inflação em vez de subtrair, porque a subtração é uma aproximação que desliza cerca de um ano de inflação vezes a taxa real, e dá tema próprio — e as quatro rendibilidades reais são: LEP +0,10 %, fundo em euros -0,24 %, Livret A -0,68 %, depósito a prazo -0,98 %. Sobre 10 000 € aplicados cinco anos a essas taxas, supondo a taxa e a inflação paradas, o Livret A deixa-lhe 10 879 € que compram o que hoje compram 9 663 €, o fundo em euros 11 124 € que compram 9 880 €, e o depósito 10 716 € que compram 9 518 €. Só o LEP acaba à frente, com 11 314 € nominais para 10 049 € de poder de compra.

Daí seguem-se duas coisas que convém separar com cuidado. A primeira: uma rendibilidade real negativa não é argumento para não fazer nada. Dinheiro deixado numa conta à ordem rende zero e perde os 2,4 % inteiros, por isso um Livret A que perde 0,68 % continua a ser quase dois pontos melhor do que a opção por defeito da maioria. A segunda: a ordem acima é uma fotografia de uma leitura de inflação de um só mês, e a inflação é o termo mais volátil de todo o cálculo. Com inflação abaixo de 1,7 %, o Livret A regressa sozinho a terreno real positivo, sem que taxa nenhuma se mexa; acima de 2,153 %, o fundo em euros passa a negativo. A taxa de inflação de equilíbrio de cada produto é simplesmente a sua taxa líquida, o que a torna a sensibilidade mais fácil de calcular em finanças pessoais e a menos enunciada.

As restrições que as taxas não mostram

Os tetos decidem mais do que as taxas, e é por isso que a maioria das famílias acaba por ter os três. O Livret A aceita 22 950 € por pessoa, o LDDS 12 000 e o LEP 10 000, os três isentos de imposto sobre o rendimento e de contribuições sociais e os três disponíveis à ordem — mas o LEP exige ainda um rendimento fiscal de referência abaixo de um limiar fixado anualmente, 23 028 € para uma parte na França metropolitana em 2026. Cheios esses envelopes, a isenção não está disponível a preço nenhum e a pergunta passa a ser mesmo fundo em euros contra depósito a prazo: é aí que a comparação fiscal acima começa a contar.

A disponibilidade difere em natureza e não só em grau, e os dois produtos que não são cadernetas merecem que se leiam as letras pequenas. Um depósito a prazo está contratualmente bloqueado durante o seu prazo; sair antes é normalmente possível, mas a uma taxa reduzida inscrita no contrato, o que pode anular a vantagem de rendibilidade que motivou o depósito. O seguro de vida é resgatável a qualquer momento segundo o código dos seguros, mas duas coisas o matizam: o relógio dos oito anos, após o qual os resgates dentro da dedução anual de 4 600 € para uma pessoa só ou 9 200 € para um casal escapam ao imposto sobre o rendimento e a taxa sobre o resto cai para 7,5 % nos prémios até 150 000 €; e o artigo L631-2-1 do código monetário e financeiro, que permite ao Alto Conselho de Estabilidade Financeira limitar temporariamente o pagamento dos valores de resgate por três meses no máximo, renováveis, com travão em seis meses consecutivos. Esse poder nunca foi usado, e continua a ser a razão pela qual o seguro de vida não substitui uma poupança de emergência.

Como se coloca a mesma pergunta fora de França

A estrutura da comparação francesa é singular num ponto concreto: inclui um instrumento isento ao mesmo tempo de imposto sobre o rendimento e de contribuições sociais, o que torna uma caderneta a 1,7 % competitiva face a um depósito a 2,03 %. A maioria dos vizinhos não tem nada disso, e a sua versão da pergunta é simplesmente uma corrida entre taxas brutas menos uma retenção. Na Alemanha, os rendimentos de poupança são tributados a 25 % de Abgeltungsteuer mais um adicional de solidariedade de 5,5 % desse imposto, ou seja cerca de 26,375 % no total, mas os primeiros 1 000 € de rendimentos de capital por ano — 2 000 para um casal tributado conjuntamente — são cobertos pelo Sparer-Pauschbetrag e escapam por inteiro, o que para saldos pequenos funciona como isenção e para grandes não.

A Espanha tributa os rendimentos de poupança numa base de poupança progressiva e não a taxa única: os escalões de 2026 são 19 % sobre os primeiros 6 000 €, 21 % de 6 000 a 50 000, 23 % de 50 000 a 200 000, 27 % até 300 000 e 30 % acima disso, tendo a taxa máxima subido de 28 % para 30 % com efeitos a partir do exercício de 2025. A Itália aplica uma imposta sostitutiva de 26 % aos juros de depósito mas apenas de 12,5 % aos títulos do Estado e à poupança postal, o que faz do análogo italiano mais próximo da caderneta isenta francesa uma preferência fiscal por emprestar ao Estado e não um teto de produto. Portugal retém igualmente sobre os juros a uma taxa fixada no seu próprio código do imposto sobre o rendimento. A lição estrutural é a mesma em todo o lado: compare depois da retenção que realmente se lhe aplica, e compare contra a inflação medida no seu país, que em julho de 2026 ia de 2,4 % em França a 3,8 % em Espanha na estimativa rápida do Eurostat. Uma taxa confortavelmente positiva em termos reais num Estado-Membro é negativa noutro no mesmo dia.

O veredicto, e as três coisas que o mudariam

Para o dinheiro de que possa precisar dentro de um ou dois anos, as cadernetas isentas ganham com folga: disponibilidade imediata, sem fiscalidade, sem contrato, sem risco de mercado e com uma taxa fixada por fórmula e não por um departamento de marketing. Encha primeiro o LEP se tiver direito, já que é o único produto desta comparação com rendibilidade real positiva em julho de 2026, e depois o Livret A e o LDDS. Para o dinheiro de que tem a certeza de não precisar durante oito anos ou mais, um fundo em euros consolidado dentro de um contrato de seguro de vida é a melhor das duas opções tributadas às taxas de 2026, porque deixa 2,153 % contra 1,393 % de um depósito a prazo à média de mercado, e porque o regime dos oito anos reduz depois ainda mais o imposto sobre os resgates. O depósito a prazo fica em último em todos os critérios da tabela menos um: é o único cuja taxa está garantida contratualmente por um período anunciado, o que é uma vantagem real se estiver a casar uma despesa futura conhecida com uma data conhecida.

Três desenvolvimentos mudariam essa ordem, e os três são observáveis e não especulativos. Se a inflação francesa descer abaixo de 1,7 %, o Livret A deixa de perder poder de compra e toda a comparação perde urgência. Se um banco oferecer um depósito acima de 2,478 % bruto — o nível a que a taxa fixa de 31,4 % ainda deixa mais do que 1,7 % isento —, o depósito bate a caderneta para dinheiro que possa mesmo bloquear, e taxas promocionais desse nível existem. E se a taxa do Livret A descer na revisão seguinte de 1 de fevereiro de 2027, que a fórmula determinará a partir da inflação e das taxas curtas do semestre anterior, todos os números acima mexem de uma vez. Seja como for, a disciplina que conta é avaliar as opções nas mesmas quatro linhas: taxa, fiscalidade, líquido, real. A maioria das comparações publicadas para depois da primeira.

Perguntas frequentes

Como pode um depósito que paga mais do que o Livret A deixar-me menos?

Porque um dos dois é tributado e o outro não. Um depósito a 2,03 % bruto conserva 68,6 % disso após a taxa fixa de 2026 de 31,4 %, ou seja 1,393 %; o Livret A conserva a totalidade dos seus 1,7 % porque os juros estão isentos de imposto sobre o rendimento e de contribuições sociais. O limiar é fácil de reter e vale a pena trazê-lo consigo: divida a taxa da caderneta por 0,686 e obtém a taxa bruta que um produto tributado tem de bater, ou seja 1,7 % torna-se 2,478 %. Tudo o que fique abaixo, por muito bem que apareça na montra, deixa-o com menos.

A fiscalidade da poupança mudou mesmo em 2026?

Sim, e em silêncio. A lei de financiamento da segurança social para 2026, lei n.º 2025-1403 de 30 de dezembro de 2025, elevou a CSG sobre os rendimentos de capital e de aplicação de 9,2 % para 10,6 %, levando todo o bloco de contribuições sociais de 17,2 % para 18,6 % e a conhecida taxa fixa de 30 % para 31,4 %. O artigo L136-8 do código da segurança social, na sua versão em vigor, contém tanto a nova taxa de 10,6 % como um n.º IV que mantém 9,2 % para uma lista fechada que inclui os rendimentos prediais, os contratos de seguro de vida e de capitalização e certos produtos regulados. Tudo o que já estava isento — Livret A, LDDS, LEP — fica intacto, porque uma isenção não é uma taxa.

Os 2,6 % do fundo em euros estão garantidos?

Não, e essa distinção é a mais importante de todo o artigo. Esse número é o que o mercado francês creditou em média a título do ano civil de 2025, publicado a posteriori; não é uma taxa prometida a ninguém no início do ano nem uma taxa prometida para 2026. O que um fundo em euros garante é o capital, no sentido em que o montante creditado já não pode ser retirado — o efeito de roquete —, sujeito à solvência da seguradora e aos encargos do contrato. A dispersão entre contratos é muito ampla, por isso o único número que descreve a sua situação é o do seu extrato anual, e os encargos que dele são retirados estão nas condições do seu próprio contrato.

Se tudo perde dinheiro em termos reais, devo assumir mais risco?

Essa é outra pergunta, e a resposta honesta é que depende do horizonte, não da rendibilidade real do momento. Os produtos aqui comparados são as ferramentas certas para dinheiro com horizonte curto ou desconhecido: são líquidos, certos em capital nominal e não exigem acertar no momento. Uma pequena rendibilidade real negativa é o preço dessa certeza, e pagá-lo conscientemente por uma poupança de emergência não é erro. Onde uma rendibilidade real negativa aconselha outra coisa é para dinheiro com horizonte longo e sem necessidade identificada, que é precisamente o dinheiro que não devia estar numa caderneta; mas as alternativas trazem a possibilidade de perder capital em termos nominais, coisa que nenhum dos quatro aqui faz, e isso é um risco de outra natureza, não uma dose maior do mesmo.

Vale a pena abrir agora um seguro de vida só para arrancar o relógio dos oito anos?

O relógio corre a partir da data de abertura do contrato, e não da data de cada entrega, por isso abrir cedo com uma quantia pequena arranca-o mesmo. Se vale a pena depende de duas coisas que a prática costuma ignorar. Primeiro, a vantagem dos oito anos vale 5,3 pontos de imposto sobre o rendimento no ganho — 7,5 % em vez de 12,8 % — mais uma dedução anual de 4 600 € para uma pessoa só, o que em quantias pequenas vale muito pouco em termos absolutos. Segundo, um contrato tem encargos correntes, e um contrato dormente com comissões de subscrição ou de gestão pode custar em silêncio mais do que o imposto futuro que poupa. Leia a tabela de encargos antes de abrir e prefira um contrato sem comissão de subscrição se hoje o único objetivo é arrancar um relógio.