Capitais próprios de abertura, de fecho ou médios?

A média de abertura e fecho, sempre que os capitais próprios se tenham mexido muito durante o ano. O lucro é ganho ao longo de doze meses enquanto os capitais próprios de fecho já o contêm por inteiro: dividir pelo fecho subestima a rendibilidade e dividir pela abertura sobrestima-a. A diferença é trivial numa sociedade estável e grande numa que tenha aumentado capital, pago um dividendo extraordinário ou recomprado ações — precisamente os casos em que o rácio é examinado com mais atenção.

Em que difere da rendibilidade do ativo?

A rendibilidade do ativo divide o mesmo lucro por tudo o que a empresa usa em vez de pela parte dos donos, pelo que responde a quão bem os ativos são geridos e não depende de quem os pagou. A relação é exata: rendibilidade dos capitais próprios = rendibilidade do ativo × multiplicador. Publicar ambas, ou uma com o multiplicador ao lado, conta a história toda — o primeiro número é gestão, o segundo é financiamento, e só o par explica um bom ano.

Vinte por cento de rendibilidade dos capitais próprios, metade emprestada

Publicado a 30/09/2026 · 3 min de leitura · Ferramentas de negócio

Camille Laurent — Redatora de Finanças na OneKitly

Fiscalidade · Finanças pessoais

Verificado a partir de 2 fontes

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Em resumo

A rendibilidade dos capitais próprios é o resultado líquido a dividir pelos capitais próprios: 50.000 ÷ 250.000 = 20 %. O número só é interessante depois de decomposto nos três fatores que o produzem. Se o volume de negócios for 500.000, a margem líquida é 10 %; com 500.000 de ativo total, a rotação do ativo é 1,0; e com 250.000 de capitais próprios face a esse ativo, o multiplicador é 2,0. Multiplica 10 % × 1,0 × 2,0 e voltas aos 20 %. A mesma empresa financiada por inteiro pelos donos — 500.000 de capitais próprios, multiplicador 1,0 — rende exatamente 10 %. Metade do número anunciado é a alavancagem, e a alavancagem não sabe em que sentido o ano vai correr. Comparar duas empresas pela rendibilidade sem comparar os seus multiplicadores é comparar quanto pediram emprestado e chamar-lhe desempenho.

50.000 de resultado líquido sobre 250.000 de capitais próprios dão 20 % de rendibilidade. O mesmo lucro sobre 500.000 de capitais próprios dá 10 % — os dez pontos de diferença vêm da dívida, não do negócio.

Um denominador que encolhe lisonjeia o rácio

Os capitais próprios descem quando uma empresa recompra ações, paga um grande dividendo ou regista um prejuízo, e cada um desses gestos sobe a rendibilidade sem mais um euro de lucro. Uma firma que tenha recomprado o suficiente pode mostrar um número espetacular sobre uma base residual pequena, e outra cujos prejuízos acumulados tenham comido quase todo o capital pode publicar o melhor rácio do seu setor a caminho da insolvência. Lê em conjunto o numerador e a história do denominador, e trata qualquer melhoria brusca deste rácio como uma pergunta: qual dos dois se mexeu?

A alavancagem funciona nos dois sentidos

O multiplicador de 2,0 que transformou 10 % em 20 % aplica-se às perdas com a mesma fidelidade. Reduz a metade o resultado operacional da empresa alavancada: a sua conta de juros não se reduz com ele, pelo que o que chega aos donos cai mais de metade; a rendibilidade da empresa sem dívida segue simplesmente o resultado em baixa. Essa assimetria explica que credores e acionistas leiam o mesmo rácio de forma diferente — um multiplicador a subir é melhor notícia para os segundos do que para os primeiros, até ao ano em que deixa de ser. O hábito útil é ver quanto valeria o rácio com o multiplicador de uma versão sem dívida do mesmo negócio, e tratar a diferença como o preço do empréstimo.

Mesmo lucro, mesmo ativo, dois financiamentos
Capitais próprios	Multiplicador	Rendibilidade
250.000	2,0	20 %
500.000	1,0	10 %

Exemplo calculado com a nossa ferramenta

Calculadora de rentabilidade dos capitais próprios (ROE)

Dados

Lucro líquido: 50 000,00 €
Capital próprio: 250 000,00 €

Resultado

Rentabilidade dos capitais próprios: 20%

Estes números são produzidos pela calculadora abaixo, não escritos à mão — são recalculados sempre que a ferramenta muda.

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Perguntas frequentes

Capitais próprios de abertura, de fecho ou médios?: A média de abertura e fecho, sempre que os capitais próprios se tenham mexido muito durante o ano. O lucro é ganho ao longo de doze meses enquanto os capitais próprios de fecho já o contêm por inteiro: dividir pelo fecho subestima a rendibilidade e dividir pela abertura sobrestima-a. A diferença é trivial numa sociedade estável e grande numa que tenha aumentado capital, pago um dividendo extraordinário ou recomprado ações — precisamente os casos em que o rácio é examinado com mais atenção.
Em que difere da rendibilidade do ativo?: A rendibilidade do ativo divide o mesmo lucro por tudo o que a empresa usa em vez de pela parte dos donos, pelo que responde a quão bem os ativos são geridos e não depende de quem os pagou. A relação é exata: rendibilidade dos capitais próprios = rendibilidade do ativo × multiplicador. Publicar ambas, ou uma com o multiplicador ao lado, conta a história toda — o primeiro número é gestão, o segundo é financiamento, e só o par explica um bom ano.

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Fontes

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