Tamanho de posição: o que a regra de 1 % realmente limita

A fórmula e o erro que evita

Três dados decidem o tamanho: a sua conta, a percentagem que aceita perder e a distância da entrada ao stop. É a distância que quase todos omitem. Duas operações de tamanho idêntico podem carregar riscos radicalmente diferentes se uma tiver o stop a 1 % e a outra a 10 %, por isso dimensionar pelo montante investido em vez da distância ao stop produz uma carteira cujo risco ninguém sabe enunciar.

Coloque o stop a partir do gráfico, onde a ideia ficaria invalidada, e deixe o tamanho da posição decorrer da aritmética. Fazer o contrário — escolher um tamanho que agrade e depois pôr o stop onde couber — transforma a regra em decoração.

Porque as quedas são assimétricas

Perder 50 % exige um ganho de 100 % para voltar, porque o ganho se calcula sobre uma base menor. A tabela acima mostra a rapidez com que isto morde: com 5 % de risco por operação, dez perdas custam 40 % da conta e exigem 67 % para recuperar; com 10 % de risco, a mesma série custa 65 % e exige 186 %. Dez perdas seguidas não é exótico — uma estratégia que ganha 60 % das vezes ainda produz uma a cada dez mil operações, e a maioria ganha bastante menos.

Essa assimetria é todo o argumento a favor de posições pequenas. Não é prudência pela prudência: é reconhecer que uma estratégia com vantagem real ainda tem de estar viva quando a vantagem aparecer, e uma queda de 65 % torna isso matematicamente muito mais difícil.

Alavancagem, correlação e as duas fugas da regra

A regra sobrevive à alavancagem enquanto o stop for respeitado: a alavancagem muda o capital exigido, não a perda, porque a perda é fixada pela distância ao stop. Quebra-se se o mercado abrir em gap para lá do stop, que é precisamente o que acontece de noite, ao fim de semana e com notícias — um stop é um pedido, não uma garantia.

A segunda fuga é a correlação. Cinco posições distintas de 1 % em ativos que se movem juntos são uma só posição de 5 % com cinco nomes. Conte o risco pelo que realmente se move de forma independente, não pelo número de ordens abertas, e limite também o risco total aberto, não apenas o risco por operação.

Perguntas frequentes

1 % é o número certo para toda a gente?

É um ponto de partida comum, não uma lei. Os traders com historial longo usam muitas vezes menos, e o número certo depende da frequência das suas séries perdedoras e da queda que aguenta sem abandonar o método. Se não conhece a sua pior série, comece mais baixo em vez de mais alto.

Recalculo o tamanho após cada operação?

Sim, se dimensionar sobre o saldo atual, que é o habitual: encolhe as posições automaticamente durante uma série perdedora e aumenta-as quando a conta recupera. Dimensionar sobre um saldo inicial fixo mantém o risco constante em euros e portanto crescente em percentagem à medida que perde, o contrário do que quer.

Que relação tem com o critério de Kelly?

Kelly calcula a fração ótima de crescimento a partir da sua taxa de acerto e do seu rácio de ganho, e devolve normalmente um número muito superior a 1 %. Os praticantes apostam tipicamente metade ou um quarto, porque o Kelly completo pressupõe que conhece a sua vantagem com exatidão, e uma vantagem sobrestimada torna o Kelly completo ruinoso em vez de ótimo.